DNCA Value Europe-Fonds: 12/2019-Bericht, Performance von +17,32% seit Jahresbeginn - Fondsanalyse


20.01.20 10:30
Meldung
 
Paris (www.fondscheck.de) - Der Teilfonds DNCA Value Europe (ISIN FR0010884361 / WKN A2DFZ2 ) ist bestrebt, den folgenden Index zu übertreffen: STOXX Europe 600 Net Return über den empfohlenen Anlagezeitraum, so die Experten von DNCA Investments.


Das Jahr 2019 habe mit einer gewissen Aufhellung am Horizont geendet. Die US-Regierung habe im Handelskonflikt eine erste Grundsatzvereinbarung (Phase 1) mit China getroffen. China habe sich verpflichtet, mehr Landwirtschafts- und Industrieprodukte aus den Vereinigten Staaten zu kaufen. Im Gegenzug verzichte Donald Trump auf neue Strafzölle auf Importe aus China und akzeptiere es, die zuletzt verhängten Strafzölle auf chinesische Waren im Wert von 120 Milliarden Dollar zu halbieren.

Im Vereinigten Königreich habe Boris Johnson die britischen Parlamentswahlen gewonnen und sich damit eine solide Mehrheit gesichert, um das mit Brüssel ausgehandelte EU-Austrittsabkommen vom Parlament verabschieden zu lassen. Dies habe zwar den Vorteil, dass nunmehr ein massives Votum für den Brexit vorliege, doch sei bereits heute klar, dass die Verhandlungen über das künftige Handelsabkommen äußerst komplex sein würden. In Spanien könnte die wahrscheinliche Linkskoalition dafür sorgen, dass das Land aus der politischen Sackgasse heraus komme.

Die im Jahr 2019 verzeichnete unterdurchschnittliche Performance des Fonds sei zum einen dem sektoriellen Bias des Fonds, zum anderen einigen Irrtümern bei der Titelauswahl sowie auf der Ebene der Investitionsquote zuzuschreiben. Der Fonds sei genau in den Sektoren untergewichtet, die ungeachtet ihrer hohen Bewertungen mit hohen Kurssteigerungen aufgewartet hätten: Nahrungsmittel & Getränke mit +33% (2% vs. 7,5%), Technologie mit +40% (0% vs. 5,5%) und Haushalt & Körperpflege mit +32% (1,5% vs. 8,3%). Auf der anderen Seite fahren wir in einem Sektor mit moderater Performance eine Übergewichtung: Telekommunikation mit +6% (6,8% vs. 3,1%), so die Experten von DNCA Investments. Der Fonds habe unter seinem Engagement in Fresnillo, Origin Enterprises und Publicis gelitten. In einem sehr dynamischen Markt (+28% in 2019) habe die Investitionsquote des Fonds von rund 93% die Performance gebremst.

Trotz der Null-Rendite bei Unternehmensanleihen hätten die Experten von DNCA Investments feststellen müssen, dass einige Werte nicht durch ihre hohen Dividendenrenditen (5%) geschützt gewesen seien. Die Anleger hätten de facto das Umsatzwachstum als Bewertungsfaktor bevorzugt. Die Multiplen von Sektoren, die als "sichtbar und defensiv" eingeschätzt würden, seien weiter gestiegen und würden nunmehr beim 23- bis 25Fachen der Gewinne notieren. Die (zu?) akkommodierenden Politiken der Zentralbanken hätten eine deutliche Steigerung der Risikobereitschaft bewirkt. Solange diese Situation anhält (die perversen Auswirkungen dieser Nullzinspolitik werden zunehmend infrage gestellt), brauchen sich die Anleger nur wenig Sorgen um die Multiplen machen und können weiterhin die Umsatzsteigerungen fokussieren, so die Experten von DNCA Investments.

Wichtig dabei sei, dass der jüngste Kursanstieg der Banken oder Zykliker mit dem Anstieg des 10-jährigen Bund korreliert sei, obwohl der Satz in absoluten Zahlen gemessen immer noch negativ sei. Das Aufholpotenzial für Value-Investments scheine den Experten von DNCA Investments erheblich zu sein: Hohe Risikoprämien, mangelnder Mittelzufluss in diese Anlageklasse, hohe Dividendenrenditen und ein Bewertungsabschlag von 50% gegenüber dem Wachstumsstil. (Stand vom 31.12.2019) (20.01.2020/fc/a/f)


 

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