Japanese Equity Fund: Überzeugende Aktienstory auf den zweiten Blick - Fondsanalyse


16.10.17 13:00
Meldung
 
Baltimore (www.fondscheck.de) - Japanische Aktien bieten nach Einschätzung des Vermögensverwalters T.
Rowe Price weit bessere Einstiegschancen als es die niedrige Inflation und das schwache Wachstum der japanischen Volkswirtschaft vermuten lassen.

"Der signifikante Anstieg der Unternehmensgewinne bestärkt uns in der Ansicht, dass der japanische Aktienmarkt eine überzeugende Story bietet - egal, wie schwach die volkswirtschaftlichen Rahmendaten derzeit auch erscheinen mögen", erläutere Archibald Ciganer, Portfolio-Manager des Japanese Equity Fund (ISIN LU0230817339 / WKN A0MKJ4 ) bei T. Rowe Price. "Viele Investoren warten darauf, dass die Binnenkonjunktur endlich wieder anspringt und die Inflation zurückkehrt. Aber sie übersehen, was für die Aktienkurse am allerwichtigsten ist: steigende Erträge der Unternehmen."

Nach zuletzt guten makroökonomischen Daten gebe es durchaus berechtigte Hoffnungen, dass zusammen mit einer sich beschleunigenden Weltwirtschaft und den geldpolitischen Impulsen der Bank von Japan im Land der aufgehenden Sonne endlich der lang ersehnte Aufschwung einsetze. "Aber während volkswirtschaftlich orientierte Beobachter darauf warten, dass diese Annahme durch weitere Daten bestätigt wird, hat sich die wirtschaftliche Basis japanischer Unternehmen bereits deutlich nach oben bewegt", beobachte Ciganer. "Die Unternehmensgewinne haben die Rekordmarke aus dem Jahr 2007 übertroffen, gleichzeitig haben japanische Konzernen innerhalb der vergangenen zehn Jahren kumuliert betrachtet die höchsten Gewinne erzielt - noch vor den US-Firmen."

Auch die Dividendenausschüttungen und Aktienrückkäufe hätten in Japan ein neues Rekordniveau erreicht. "Das sollte die Investoren daran erinnern, dass die fundamentalen Rahmenbedingungen auf gesamtwirtschaftlicher Ebene und auf Unternehmensebene zwei unterschiedliche Dimensionen darstellen, die es - erst recht in Japan - zu beachten gilt", so Ciganer. "Die momentan zu beobachtende Verbesserung der Unternehmenserträge unterfüttert unsere Einschätzung, dass Japan eine überzeugende, sich selbst am Laufen haltende Wachstumsstory ist."

Mit der jüngsten Entwicklung würden japanische Unternehmen die Früchte der von Premierminister Shinzō Abe eingeleiteten Reformen zu ernten beginnen. Diese Initiativen hätten zum Ziel gehabt, die Corporate-Governance-Standards in Japan zu verbessern, was unter anderem einen höheren Anteil externer Manager in der Unternehmensführung einschließe, und die Kapitalgeber - allen voran die Aktionäre - stärker an den Unternehmenserträgen zu beteiligen. "Die positiven Auswirkungen auf die Profitabilität der Firmen und die Kapitalallokation sind signifikant - obwohl die Umsätze der Firmen nur moderat gestiegen sind und sich die schwachen makroökonomischen Rahmenbedingungen in dieser Zeit nicht wesentlich geändert haben", so der Portfolio-Manager.

Während zunächst höhere Exporte, der schwache Japanische Yen und fiskalpolitische Impulse die Aufwärtsentwicklung der Unternehmensgewinne getragen hätten, werde diese Entwicklung nun durch den privaten Konsum und anziehende Investitionen getrieben. "Vor dem Hintergrund einer stabilen und moderat wachsenden Weltwirtschaft gehen wir daher davon aus, dass die Unternehmensgewinne in Japan im laufenden Jahr zweistellig zulegen und sie auch im kommenden Jahr deutlich stärker wachsen werden als in den USA und der Eurozone."

Der hohe Cash-Bestand vieler Unternehmen - der im direkten Vergleich deutlich höher liege als in anderen entwickelten Volkswirtschaften - und die Aussicht darauf, dass die Unternehmen diese liquiden Mittel nun sehr diszipliniert investieren würden oder aber zusätzliche Ausschüttungen an ihre Anteilseigener vornehmen würden, beflügle die Kurse vieler Aktien an der Börse in Tokio. Dazu gebe es Ciganer zufolge erste Anzeichen dafür, dass die Inflationsrate angesichts eines nahezu leergefegten Arbeitsmarktes anziehen werde. "Unabhängig davon, wie sich die Preissteigerungsraten in Japan entwickeln werden, sind die fundamentalen Rahmendaten der Unternehmen weiterhin sehr robust", so Ciganer. "Das beweist einmal mehr, dass die Einstiegsgelegenheiten am japanischen Aktienmarkt nicht durch die Entwicklung der japanischen Volkswirtschaft definiert werden." (16.10.2017/fc/a/f)


 

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