DNCA Invest Convertibles-Fonds: 08/2018-Bericht, Performance von -3,65% seit Anfang des Jahres - Fondsanalyse


27.09.18 10:00
Meldung
 
Paris (www.fondscheck.de) - Der Teilfonds DNCA Invest - Convertibles (ISIN LU0401809073 / WKN A0RD2F ) strebt durch Anlage in Wandelanleihen einen Kapitalzuwachs bei niedriger Volatilität an, so die Experten von DNCA Investments.


Im Rahmen des Managementansatzes mit Verwaltungsvollmacht sei der Portfolioaufbau nicht darauf ausgerichtet, die Zusammensetzung eines Referenzindex aus geografischer oder Branchenperspektive nachzubilden. Dennoch könne der Exane Euro Convertibles-Index als Ex-Post-Referenzwertindikator verwendet werden.

Die erneut aufgrund der makroökonomischen Daten unter Druck geratenen europäischen Börsen hätten den Berichtsmonat im negativen Bereich geschlossen. Die durch zahlreiche Schwellenländer (Türkei, Argentinien, Brasilien) ausgelöste Beunruhigung sowie die schwierige Haushaltslage in Italien hätten zahlreiche Marktteilnehmer veranlasst, sich von Aktien zu trennen.

Die Aktienfonds in Europa hätten in diesem Sinne bereits in der 25. Woche in Folge Abflüsse hinnehmen müssen und dies trotz einer Halbjahresberichtssaison, die insgesamt gesehen beruhigend ausgefallen gewesen sei. Das Geldpolitik-Symposium von Jackson Hole habe keine tragfähige Dynamik gebracht und sei vor allem von der amerikanischen Zentralbank geprägt gewesen, die derzeit zwischen den Befürchtungen eines Handelskriegs und der Aufhellung der wirtschaftlichen Bedingungen feststecke. In diesem Umfeld sei es am europäischen Primärmarkt zu keiner Emission gekommen.

Der Fonds DNCA Invest Convertibles habe eine Performance von -3,65% gegenüber 0,87% bei seinem Referenzindex Exane ECI Euro erzielt. Das Fondsmanagement habe einige Teilgewinnmitnahmen vorgenommen, um die Risiken des Portfolios im Zusammenhang mit einigen Investment Cases abzubauen, die bereits erfreuliche Performances erzielt hätten: Total 2022, LVMH 2021 sowie SEB 2021.

Im Übrigen habe der Fonds unter seinem Engagement gegenüber dem Einzelhandelsuniversum RallyeCasino leiden müssen: Rallye SA kämpfe mit Schwierigkeiten, die Anleger von ihrer Fähigkeit zu überzeugen, ihre mittelfristige Verschuldung zurückzahlen zu können. Rallye leide insbesondere unter einem Wertpapierbesicherungsmechanismus, der die Auslegung der Unternehmensdaten komplizierter gestalte, da er einen unmittelbaren Zusammenhang zwischen ihrer Verschuldung und dem Kursniveau der Aktie Casino schaffe. Mit der Ausübung der Verkaufsoption der Tranche Rallye/Casino 2020 habe der Fonds einen Gewinn erzielen und gleichzeitig das Engagement gegenüber der Gruppe auf nunmehr nahe 1% reduzieren können.

Der Fonds biete Anlegern eine nach wie vor vorsichtige Positionierung in einem Umfeld, das auch weiterhin von den makroökonomischen Entwicklungen geprägt sein dürfte. Das Delta-Renditepaar betrage 26,4% bzw. 1,01% im Vergleich zu jeweils 41% bzw. -3,62% für seinen Referenzindex. Die Liquiditätsposition des Fonds sei unverändert komfortabel (9,6%) und werde taktisch auf dem Primär- und dem Sekundärmarkt eingesetzt.

Die von zahlreichen Ländern umgesetzten protektionistischen Maßnahmen würden die Sicht auf die künftige Entwicklung der wichtigsten Währungen verschleiern und die nunmehr oberhalb der 75%-Schwelle gefahrene Absicherung der US-amerikanischen Währung rechtfertigen. Schließlich würden die Experten ihr Engagement in China sehr eng überwachen und es schrittweise anpassen. China konzentriere, wie auch an dem Eintritt des chinesischen Aktienmarktes in einen Baisse-Zyklus abzulesen sei, zahlreiche Themen, die zur Beunruhigung Anlass geben würden, wie z.B. der direkte Handelsstreik mit den Vereinigten Staaten oder auch die enttäuschenden Wirtschaftsstatistiken (PMI Caixin Manufacturier). (Stand vom 31.08.2018) (28.09.2018/fc/a/f)


 

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