Coinbase Aktie: Zwei Weichenstellungen
Ein Kompromiss zum Stablecoin-Gesetz in den USA und das langsame Wachstum des x402-Zahlungsprotokolls beeinflussen die Geschäftsaussichten von Coinbase.
Kurz zusammengefasst
- Stablecoin-Gesetzgebung vor möglichem Durchbruch
- x402-Protokoll mit geringem Transaktionsvolumen
- Stablecoin-Erlöse als zweitwichtigste Einnahmequelle
- CEO Armstrong zeigt Kompromissbereitschaft
Zwei Entwicklungen bestimmen derzeit den Ausblick für Coinbase: ein möglicher Gesetzgebungsdurchbruch in Washington und der schleppende Start eines eigenen Zahlungsprotokolls. Beide könnten das Geschäftsmodell des Unternehmens langfristig prägen — in unterschiedliche Richtungen.
Stablecoin-Gesetz rückt näher
Die Senatoren Thom Tillis und Angela Alsobrooks haben sich dem Vernehmen nach auf einen Kompromiss zum Thema Stablecoin-Renditen im sogenannten Digital Asset Market Clarity Act geeinigt. Der Kern: Passive Guthaben in Stablecoins sollen keine Zinsen abwerfen dürfen. Für Coinbase ist das relevant, weil Stablecoin-Erlöse 2025 mit 1,35 Milliarden Dollar zur zweitwichtigsten Einnahmequelle des Unternehmens aufgestiegen sind — nach 910 Millionen Dollar im Vorjahr.
Allerdings lässt der aktuelle Gesetzentwurf Spielraum für alternative Strukturen. Das Verbot richtet sich gegen direkte Zinszahlungen durch Emittenten — nicht zwingend gegen Rabatte oder Gutschriften, die Plattformen wie Coinbase an Nutzer weitergeben könnten. Analyst Owen Lau von Clear Street ordnet die Debatte nüchtern ein: Die Möglichkeit, Stablecoin-Renditen zu teilen, sei wichtig, aber „nicht annähernd existenzbedrohend“ für Coinbase.
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CEO Brian Armstrong, dessen Widerstand gegen einen früheren Entwurf eine Anhörung im Senat einst blockiert hatte, zeigt sich laut Senatorin Cynthia Lummis inzwischen kompromissbereiter. Ein Ausschuss-Hearing ist für die zweite Aprilhälfte geplant. Der weitere Weg bleibt jedoch unsicher: Parteitaktische Verhandlungen über Bankregulierung und Personalfragen bei CFTC und SEC könnten den Zeitplan verzögern. Als harter Termin gilt die Zwischenwahl im November 2026.
x402: Großes Narrativ, kleine Zahlen
Separat erhielt Coinbase’s x402-Protokoll für Stablecoin-Mikrozahlungen diese Woche Rückenwind: Das von Sam Altman mitgegründete Identitätsprojekt World integrierte x402 in sein neues AgentKit-Toolkit, das KI-Agenten als verifizierbare Wirtschaftsakteure ausweisen soll. Auch Stripe hat das Protokoll eingebunden, um autonomen Agenten direkte Zahlungen per USDC zu ermöglichen.
Die On-Chain-Daten zeichnen jedoch ein nüchternes Bild. Bei einer Ökosystem-Bewertung von rund sieben Milliarden Dollar verarbeitet x402 laut Artemis-Analyse derzeit täglich nur etwa 28.000 Dollar — ein Großteil davon aus Testbetrieb und künstlich erzeugtem Volumen. Rund die Hälfte der Transaktionen entfällt auf Wash-Trading und ähnliche Aktivitäten, der durchschnittliche Zahlungsbetrag liegt bei etwa 0,20 Dollar. Befürworter verweisen auf den potenziellen Markt für KI-gesteuerte Transaktionen, der bis 2030 auf drei bis fünf Billionen Dollar anwachsen könnte. Bis echte Handelsvolumina das Narrativ stützen, bleibt x402 ein Infrastrukturprojekt auf der Suche nach seinem Markt.
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