Metaplanet hat das Jahr 2025 mit einem großen Bitcoin-Zukauf abgeschlossen und rückt damit noch stärker in die Rolle eines börsennotierten Bitcoin-Treasury-Vehikels. Gleichzeitig bleibt die Aktie trotz wachsender Bestände und starkem Bitcoin-Einkommensgeschäft unter Kursdruck.
- Q4-Kauf: 4.279 BTC für rund 451 Mio. US-Dollar
- Gesamtbestand: 35.102 BTC, viertgrößter börsennotierter Bitcoin-Halter weltweit
- Starkes Wachstum im Bitcoin-Einkommensgeschäft, Prognose deutlich angehoben
- Aktie rund 80 % unter Allzeithoch, mNAV nur noch leicht über Bitcoin-Wert
Große Q4-Tranche und wachsender Bitcoin-Bestand
Im vierten Quartal 2025 kaufte Metaplanet 4.279 Bitcoin für etwa 451 Mio. US-Dollar. Laut Meldung vom 30. Dezember lag der durchschnittliche Kaufpreis bei 105.412 US-Dollar je BTC.
Insgesamt hat das Unternehmen inzwischen 35.102 BTC aufgebaut. Die kumulierten Ausgaben für diese Positionen summieren sich auf 3,78 Mrd. US-Dollar, bei einem durchschnittlichen Einstandskurs von 107.606 US-Dollar pro Bitcoin.
CEO Simon Gerovich verwies auf einen BTC Yield von 568,2 % im laufenden Jahr 2025. Diese Kennzahl misst die Veränderung des Verhältnisses von gesamten Bitcoin-Beständen zu vollständig verwässerten ausstehenden Aktien und dient Management und Anlegern als Indikator für die Effizienz der Treasury-Strategie.
Finanziert wurde der jüngste Zukauf über eine Mischung aus Fremd- und Eigenkapital:
– Bitcoin-besicherte Kreditlinien im Umfang von 280 Mio. US-Dollar im Rahmen einer 500-Mio.-US-Dollar-Fazilität
– Emission von 23.610.000 Class-B-Vorzugsaktien, die 21,25 Mrd. Yen (rund 135 Mio. US-Dollar) bei ausländischen institutionellen Investoren einbrachte
Aktie trotz Bitcoin-Aufbau unter Druck
Trotz der expansiven Ankaufspolitik gab der Kurs nach. Die in Tokio gelisteten Aktien schlossen am 30. Dezember bei 405 Yen, ein Rückgang von 7,95 % gegenüber dem Vortag. Vom Allzeithoch im Juni 2025 liegt der Titel damit etwa 80 % entfernt, was die Belastung für Bitcoin-Treasury-Aktien insgesamt widerspiegelt.
Der Multiple to Net Asset Value (mNAV) – also das Verhältnis von Marktkapitalisierung zum Wert der zugrunde liegenden Bitcoin-Bestände – sank nach der Ankündigung von 1,17 auf 1,03. Die Aktie wird damit nur noch mit einem geringen Aufschlag auf den reinen Bitcoin-Wert bewertet. Im Oktober 2025 war die Kennzahl zeitweise unter 1,0 gefallen, was einem Abschlag auf den Netto-Bitcoin-Wert entsprach.
Auch die in den USA gehandelten Papiere reagierten schwächer:
– MTPLF (OTC) schloss 4,26 % tiefer bei 2,70 US-Dollar
– Die erst vor wenigen Wochen gestartete ADR MPJPY fiel um 4,20 % auf 2,74 US-Dollar
Bitcoin-Einkommensgeschäft übertrifft deutlich die Prognose
Ein zentraler Punkt der aktuellen Meldung ist das deutlich besser als erwartet laufende Bitcoin Income Generation Geschäft. Metaplanet rechnet nun für das Geschäftsjahr 2025 mit einem operativen Umsatz von 8,58 Mrd. Yen (rund 54 Mio. US-Dollar) in diesem Segment.
Damit liegt die neue Prognose klar über der ursprünglichen Guidance von 3,0 Mrd. Yen und auch über der im Oktober angehobenen Erwartung von 6,3 Mrd. Yen. Das Geschäft basiert auf Optionsstrategien mit einem separaten Bitcoin-Bestand, um wiederkehrende Einnahmen durch vereinnahmte Prämien zu erzielen, ohne die Kern-Treasury-Positionen anzutasten.
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Die Dynamik zeigt sich auch im Quartalsvergleich:
– Q4 2024: 691,6 Mio. Yen Umsatz
– Q4 2025: 4,24 Mrd. Yen Umsatz
Das entspricht einer quartalsweisen Wachstumsrate von rund 57 % auf kumulierter Basis.
Finanzierung, Schulden und Eigenkapitalstruktur
Am 29. Dezember 2025 hat Metaplanet die 19. Serie seiner Ordinary Bonds vollständig zurückgezahlt und die verbleibenden 3,75 Mrd. Yen wie vorgesehen bedient. Die bestehenden Bitcoin-Bestände dienen als Sicherheiten für die noch ausstehenden Kredite. Das Management betont, dass die aktuellen Bestände eine deutliche Überdeckung im Verhältnis zur Kreditgröße bieten.
Auf einer außerordentlichen Hauptversammlung billigte der Vorstand mehrere aktienbezogene Beschlüsse, die die maximale Anzahl an ausgebbaren Class-A- und Class-B-Aktien praktisch verdoppeln. Ziel ist es, für weitere potenzielle Bitcoin-Zukäufe finanziellen Spielraum zu schaffen, ohne die Verwässerung bestehender Aktionäre sofort massiv zu erhöhen.
Marktumfeld, Bewertung und Buchverluste
Die Ankündigung fällt in eine Phase, in der Bitcoin-Treasury-Aktien verstärkt unter Bewertungdruck stehen. Bitcoin selbst notierte am 30. Dezember unter 87.500 US-Dollar, nachdem im Oktober 2025 ein Rekordhoch von 126.080 US-Dollar erreicht worden war.
Zu aktuellen Kursen sind die im vierten Quartal gekauften 4.279 BTC etwa 374 Mio. US-Dollar wert. Das entspricht einem Abschlag von rund 17 % auf die Anschaffungskosten. Auf den gesamten Bestand verzeichnet das Unternehmen auf Basis der Marktpreise einen nicht realisierten Verlust von mehr als 520 Mio. US-Dollar.
Das Management stellt Bitcoin weiterhin explizit als langfristigen Treasury-Baustein dar und nicht als kurzfristige Handelsposition. Der Zielwert liegt bei 210.000 BTC bis Ende 2027, was eine weitere deutliche Ausweitung der Bestände impliziert.
Ausblick und nächste Termine
Metaplanet prüft derzeit, wie sich die deutlich besseren Ergebnisse des Bitcoin Income Generation Geschäfts auf die konsolidierte Ergebnisprognose auswirken. Eine aktualisierte Guidance soll nach Abschluss dieser Bewertung veröffentlicht werden.
Die nächsten Quartalszahlen will das Unternehmen am 17. Februar 2026 vorlegen. Für Anleger werden dabei insbesondere drei Punkte im Fokus stehen: die weitere Entwicklung des Bitcoin-Bestands, die Ertragskraft des Einkommenssegments und das Verhältnis von Aktienkurs zum Wert der gehaltenen Bitcoin.
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