Microsoft glänzt operativ mit starken Quartalszahlen und einer frischen Dividende. Dennoch verzeichnet der Tech-Gigant an der Börse den schwächsten Jahresstart seit der Finanzkrise. Doch warum strafen Investoren das Unternehmen ab? Die Sorge vor immensen Kosten für den Ausbau der Künstlichen Intelligenz überlagert derzeit die eigentlich robusten Fundamentaldaten.
Teure Infrastruktur schreckt Anleger
Verantwortlich für die Zurückhaltung am Markt sind vor allem die massiven Investitionen in die KI-Infrastruktur. Rund 50 Milliarden US-Dollar steckt der Konzern in diesen Bereich, was unweigerlich Fragen zur langfristigen Profitabilität und zu einem möglichen Margendruck aufwirft. Zusätzliche operative Herausforderungen, wie die jüngsten umfangreichen Sicherheitsupdates im Rahmen des „Patch Tuesday“, unterstreichen zudem die hohe Kapitalintensität des Software-Ökosystems.
Selbst ein starkes abgelaufenes Quartal mit einem Umsatzplus von 17 Prozent auf 81,3 Milliarden US-Dollar reichte nicht aus, um die Bedenken zu zerstreuen. Für Investoren ist reines Umsatzwachstum offenbar nicht mehr ausreichend, wenn die zukünftige Ertragskraft durch hohe Kapitalbindung ungewiss erscheint. Daran änderte auch die am Dienstag angekündigte Quartalsdividende von 0,91 US-Dollar je Aktie wenig.
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Günstige Bewertung lockt Analysten
Dabei offenbart ein Blick auf die Details durchaus operatives Potenzial. Zwar nutzen aktuell erst 3,7 Prozent der Geschäftskunden die kostenpflichtigen Copilot-Lizenzen, das Wachstum in diesem Segment liegt jedoch bei starken 160 Prozent im Jahresvergleich.
Durch den anhaltenden Abwärtsdruck – seit Jahresbeginn hat das Papier rund 13,6 Prozent eingebüßt und notiert aktuell bei knapp 349 Euro – ist zudem die fundamentale Bewertung deutlich gesunken. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 25,3 wird der Titel so günstig gehandelt wie seit über drei Jahren nicht mehr. Führende Analysten werten dies als klare Einstiegschance: Experten von Morgan Stanley und RBC Capital bestätigten diese Woche ihre Kaufempfehlungen und riefen Kursziele von 650 beziehungsweise 640 US-Dollar aus.
Die nächste fundamentale Überprüfung steht bereits fest im Kalender. Ende April wird Microsoft die Ergebnisse für das dritte Fiskalquartal 2026 präsentieren. Der Fokus wird sich dann primär darauf richten, ob sich die hohen KI-Ausgaben bereits in einer steigenden Akzeptanzrate des Copiloten und einem anhaltend starken Cloud-Wachstum bei Azure niederschlagen, ohne die operativen Margen weiter zu belasten.
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