Novo Nordisk muss gleich an zwei Fronten kämpfen: In den USA sollen die Listenpreise für die Blockbuster Wegovy und Ozempic deutlich sinken – und ausgerechnet ein wichtiges Next-Gen-Medikament liefert im direkten Vergleich nicht die erhoffte Schlagkraft. Das trifft einen Konzern, der nach einem schwierigen 2025 ohnehin um Vertrauen ringt. Was steckt hinter dem Kurswechsel bei den Preisen – und wie schwer wiegt der Studien-Dämpfer?
Preisschnitt in den USA – und zwar kräftig
Der Konzern will die Listenpreise seiner GLP‑1-Medikamente Ozempic, Wegovy und Rybelsus in den USA ab dem 1. Januar 2027 deutlich reduzieren. Künftig soll ein einheitlicher monatlicher Großhandelspreis (Wholesale Acquisition Cost) von 675 US-Dollar gelten.
Das bedeutet laut Angaben: Wegovy soll damit rund 50% günstiger werden (von 1.349,02 auf 675 US-Dollar). Bei Ozempic-Injektionen und Rybelsus-Tabletten entspräche das einem Abschlag von etwa 34% (von 1.027,51 auf 675 US-Dollar).
Novo begründet den Schritt vor allem mit der Zugänglichkeit: Wer hohe Selbstbehalte hat oder über Zuzahlungsmodelle (Coinsurance) zahlt, hängt oft am Listenpreis. Sinkt dieser, sollen auch die Eigenanteile fallen. Timing ist dabei kein Zufall: Parallel sollen im US-Medicare-System für Ältere bereits deutlich niedrigere, verhandelte Preise gelten – genannt werden 274 US-Dollar pro Monat.
CagriSema enttäuscht – Rivalität mit Lilly verschärft sich
Kurz nach der Preisankündigung kam der nächste Dämpfer aus der Pipeline: Das Next‑Gen-Adipositaspräparat CagriSema verfehlte in einer Head‑to‑Head-Studie gegen Eli Lillys Tirzepatid (Zepbound) das zentrale Ziel, bei der Gewichtsreduktion nach 84 Wochen mindestens „nicht unterlegen“ zu sein.
In der Studie lag der Gewichtsverlust bei 23% (CagriSema, 2,4 mg) gegenüber 25,5% (Tirzepatid, 15 mg). Novo verwies zudem auf das Open‑Label-Design: Die Teilnehmenden wussten, welches Präparat sie erhielten – ein Studiendesign, das laut Forschungschef Martin Holst Lange Verzerrungen begünstigen kann, gerade wenn ein etabliertes Produkt gegen eine Prüfsubstanz antritt.
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Ganz abgeschrieben ist CagriSema trotzdem nicht. Novo hat das Medikament bereits Ende letzten Jahres bei der FDA zur Zulassung eingereicht, eine Entscheidung wird für Ende 2026 erwartet. Außerdem soll in der zweiten Jahreshälfte 2026 eine Phase‑III-Studie mit höherer Dosierung starten. Zusätzliche Studien, auch mit höher dosierten Kombinationen, werden geprüft.
Wachstum, Patente, Marktanteile: Der Druck kommt von mehreren Seiten
Der Preisschnitt und der Studienrückschlag treffen auf ein ohnehin enger werdendes Umfeld. Novo beschreibt eine verschärfte Konkurrenzsituation: In den letzten drei Jahren wuchsen die Erlöse von Eli Lilly deutlich stärker (135%) als bei Novo (77%). Gleichzeitig wird auf auslaufende Semaglutid-Patente in einzelnen Märkten wie Brasilien, Kanada und China verwiesen, was den Ausblick auf 2026 belastet. Zusätzlich drücken Konkurrenzprodukte und Anbieter von Compound-Präparaten auf die Marktanteile.
Auch die eigene Prognose ist defensiv: Für 2026 stellt Novo einen Rückgang von Umsatz und operativem Gewinn um jeweils 5% bis 13% (bei konstanten Wechselkursen) in Aussicht.
Aktienrückkauf läuft – nächster Termin steht fest
Trotz des Gegenwinds hält Novo an Kapitalrückflüssen fest: Seit dem 4. Februar 2026 läuft ein Aktienrückkaufprogramm über bis zu 15 Mrd. DKK über zwölf Monate. Bis zum 20. Februar wurden 2.750.000 B‑Aktien zu einem durchschnittlichen Preis von 306,18 DKK zurückgekauft (Gesamtwert rund 842 Mio. DKK).
An der Börse spiegelt sich die angespannte Lage deutlich wider: Der Schlusskurs am Freitag lag bei 31,68 Euro – zugleich das 52‑Wochen‑Tief. Auf 12‑Monatssicht steht ein Minus von 62,82% zu Buche.
Am 26. März 2026 folgt die Hauptversammlung. Dort soll unter anderem die erneute Zustimmung der Aktionäre zu einer Fortsetzung des Rückkaufprogramms über März 2026 hinaus auf die Agenda – in einer Phase, in der Preisdruck, Pipeline-Fragen und der Wettbewerb gleichzeitig über dem Kurs hängen.
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