Liebe Leserinnen und Leser,
gestern schrieb ich Ihnen von der Bruchlinie zwischen physischer und digitaler Welt – Hannover Rück und Oracle auf der einen, Daimler Truck und VW Osnabrück auf der anderen Seite. An diesem Freitag hat sich diese Bruchlinie zu einem Graben geweitet. Der VIX, das Angstbarometer der Wall Street, steht bei 26 Punkten – dem höchsten Wert seit knapp einem Jahr. Und doch ist es keine Panik, die den Takt vorgibt. Es ist etwas Komplizierteres: eine nervöse, hochkomplexe Neubewertung ganzer Anlageklassen.
Der DAX schloss den Xetra-Handel mit einem Minus von 1,4 Prozent bei 23.259 Punkten. Doch wer nur auf den Index schaut, verpasst die eigentliche Geschichte. Wir erleben zwei völlig entkoppelte Wirtschaftswelten – und beide beschleunigen sich in entgegengesetzte Richtungen.
Die physische Engstelle: Hormus und die Folgen
Der Krieg zwischen den USA, Israel und dem Iran geht in seinen 13. Tag. US-Verteidigungsminister Pete Hegseth bestätigte am Freitag, dass Irans neuer oberster Führer Modschtaba Chamenei bei den Angriffen „verwundet und wahrscheinlich entstellt“ wurde. Die militärische Infrastruktur des Landes sei massiv getroffen.
Für die Märkte zählt jedoch ein anderes Detail: die iranische Drohung, die Straße von Hormus zu verminen und die Ölinfrastruktur anzugreifen. Der Brent-Preis hat sich nach seinem Hoch von fast 120 US-Dollar zu Wochenbeginn bei rund 100 US-Dollar eingependelt. Wie groß der Druck im Kessel tatsächlich ist, offenbart ein bemerkenswerter geopolitischer Kompromiss: Washington erlaubt vorübergehend wieder den Verkauf von auf Schiffen gelagertem russischem Öl. Frankreichs Präsident Macron beeilte sich in Paris klarzustellen, dies sei keine generelle Abkehr von den Sanktionen, sondern eine zeitlich begrenzte Maßnahme.
Die Botschaft dahinter braucht keine diplomatische Übersetzung: Die USA tun alles, um einen globalen Energie-Infarkt zu verhindern.
Der deutsche Schmerz: Weit mehr als Benzinpreise
Was das für Europa bedeutet, reicht weit über die Zapfsäule hinaus. Der Verband der Chemischen Industrie schlägt am Freitag explizit Alarm – und seine Warnung verdient Aufmerksamkeit. Wer bei der Straße von Hormus nur an Rohöl denkt, übersieht die hochkomplexen Lieferketten dahinter. Der VCI warnt vor ernsten Versorgungsengpässen bei Ammoniak, Phosphat, Helium und Schwefel. Düngemittel und Basischemikalien drohen knapp zu werden.
Diese Warnung trifft auf eine ohnehin angeschlagene Volkswirtschaft. Die Zahl der Firmeninsolvenzen stieg 2025 auf rund 24.000 Fälle – der höchste Stand seit 2014. Gestern beschrieb ich Ihnen den Flickenteppich, dessen Nähte unter Spannung stehen. Der erneute Energiepreisschock zerrt nun an jeder einzelnen dieser Nähte. Die politische Reaktion ließ nicht lange auf sich warten: SPD-Chef Lars Klingbeil forderte am Freitag, übermäßige Profite der Ölkonzerne auf europäischer Ebene abzuschöpfen und an die Bürger zurückzugeben. Die Debatte um Übergewinnsteuern ist damit offiziell wieder eröffnet.
Das Notenbank-Dilemma: Stagflation rückt näher
Gestern warnte ich: Wenn Brent auf diesem Niveau verharrt, wird der Druck auf die Notenbanken wachsen, ihre Zinssenkungsfantasien endgültig zu begraben. Die heutigen Daten liefern den Beweis.
Kommende Woche entscheiden Fed, EZB, Bank of England und Bank of Japan über ihre Zinsen – eine geldpolitische Superwoche. Besonders die Fed sitzt in der Falle. Die nach unten revidierten US-BIP-Zahlen für das vierte Quartal 2025 zeigen nur noch 0,7 Prozent Wachstum. Gleichzeitig liegt der Kern-PCE-Inflationsindex für Januar, der am Freitag veröffentlicht wurde, mit 3,1 Prozent im Jahresvergleich hartnäckig über dem Zielwert. Die Wirtschaft kühlt ab, die Preise steigen weiter. Stagflation – das furchteinflößendste Wort der Volkswirtschaftslehre – ist keine theoretische Übung mehr.
Die Konsequenz ist eindeutig: Die Märkte preisen für die Fed-Sitzung am 17. und 18. März eine Zinspause bei 3,5 bis 3,75 Prozent mit nahezu 100 Prozent Wahrscheinlichkeit ein. Die Hoffnung auf billigeres Geld? Vorerst beerdigt.
Die digitale Flucht: Krypto und KI ignorieren die Schwerkraft
Und hier schließt sich der Kreis zum Paradoxon. Während die physische Welt mit blockierten Meerengen und restriktiven Notenbanken ringt, bricht Bitcoin am Freitag zeitweise über die Marke von 72.000 US-Dollar aus.
Wie passt das zusammen? Krypto-Assets verhalten sich derzeit wie klassische High-Beta-Tech-Werte. Anhaltende Zuflüsse in US-Spot-ETFs, die Hoffnung auf regulatorische Klarheit und massive Short-Liquidierungen treiben eine Rallye, die sich von den geopolitischen Sorgen vollständig abgekoppelt hat. Gestern berichtete ich Ihnen vom Krypto-Machtkampf in Washington – dem Ringen um Stablecoin-Zinsen und das Einlagenmonopol der Banken. Dieser regulatorische Rückenwind befeuert die Spekulation zusätzlich.
Ein ähnliches Bild bei der Hardware für die digitale Zukunft: Die Speicherchip-Hersteller Micron und SanDisk verzeichneten in dieser Woche Kurssprünge von 5 bis 6 Prozent. Der Grund ist ein gigantischer Nachfrageüberhang nach HBM-Speichern für KI-Systeme. Micron meldete ein Umsatzwachstum von fast 57 Prozent im ersten Geschäftsquartal – die Produktion für 2026 ist bereits restlos ausverkauft. Der „Buy-the-Bottleneck“-Trade, den ich gestern im Zusammenhang mit Oracle beschrieb, greift nun auf die gesamte Halbleiter-Lieferkette über.
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Die Quintessenz
Wir navigieren durch einen Markt der zwei Geschwindigkeiten – und die Differenz zwischen beiden nimmt zu, nicht ab. Auf der einen Seite physische Engpässe, die eine ganze Industrienation in die Bredouille bringen. Auf der anderen Seite digitale Assets, die sich verhalten, als existiere die Straße von Hormus nicht.
Die kommende Woche wird zeigen, wie die großen Notenbanken diesen Balanceakt zwischen Inflationsbekämpfung und Konjunkturstützung verbal moderieren wollen. Handlungsspielraum haben sie kaum noch. Mohamed El-Erian, Berater der Allianz, hat es treffend formuliert: Geopolitische Schocks werden „heftiger und häufiger“. Wer sein Portfolio darauf nicht eingestellt hat, sollte das Wochenende zum Nachdenken nutzen.
Ich wünsche Ihnen ein erholsames Wochenende – bewahren Sie einen kühlen Kopf.
Herzlichst,
Ihr Eduard Altmann
