Eutelsat hat sein €5-Milliarden-Refinanzierungsprogramm mit dem Closing einer €1,5-Milliarden-Anleihe vollständig abgeschlossen. Der Schritt beendet eine mehrstufige Kapitalstrukturreorganisation, die der Konzern 2025 eingeleitet hatte – und legt die finanzielle Basis für Investitionen von rund €4 Milliarden bis 2029.
Die Anleihe im Detail
Die neue Anleihe ist zweistufig strukturiert: Eine €850-Millionen-Tranche läuft fünf Jahre zu einem Kupon von 5,75 %, eine €650-Millionen-Tranche sieben Jahre zu 6,25 %. Die Erlöse fließen vollständig in die Rückzahlung zweier bestehender Eutelsat-SA-Anleihen – einer €600-Millionen-Emission mit 2,25 % Kupon (Fälligkeit 2027) sowie einer weiteren €600-Millionen-Emission mit 9,75 % Kupon (Fälligkeit 2029).
Das Closing am 5. März war zugleich die letzte Bedingung für das Inkrafttreten der übrigen Transaktionen des Programms: ein €900-Millionen-Kreditvertrag aus November 2025, rund €1 Milliarde an Exportkreditfinanzierungen für den Kauf von 440 LEO-Satelliten bei Airbus sowie eine neu strukturierte EIB-Finanzierung.
Kapitalstruktur vereinfacht, Rating verbessert
Ein zentrales Ziel des Programms war die strukturelle Vereinfachung: Bislang lag der Großteil der Verbindlichkeiten auf Ebene der Tochtergesellschaft Eutelsat SA, was zu struktureller Nachrangigkeit und eingeschränkter Kapitalzirkulation führte. Mit dem Wechsel des Kreditnehmers zur Muttergesellschaft Eutelsat Communications SA entfallen diese Beschränkungen.
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Die parallel durchgeführten Kapitalerhöhungen – insgesamt €1,5 Milliarden, unter anderem mit Beteiligung der französischen und britischen Regierung sowie Bharti Space – haben bereits zu Rating-Upgrades geführt: Moody’s hob das Rating um zwei Stufen auf Ba3 an, Fitch um drei Stufen auf BB.
LEO-Wachstum als Wachstumstreiber
Strategisch setzt Eutelsat auf den Ausbau seiner LEO-Aktivitäten über die OneWeb-Plattform. Im zuletzt berichteten Halbjahr wuchs das LEO-Segment um 60 %, für das laufende Geschäftsjahr prognostiziert der Konzern LEO-Umsätze von bis zu €280 Millionen. Bis Ende des Geschäftsjahres 2028/2029 soll der Gesamtumsatz die Marke von €1,5 Milliarden überschreiten – getragen vor allem durch LEO-Dienste, die gleichzeitig Rückgänge im traditionellen GEO-Geschäft abfedern sollen.
Mit dem abgeschlossenen Refinanzierungsrahmen verfügt Eutelsat nun über die finanzielle Grundlage, um diese Investitionspläne umzusetzen. Ob das LEO-Wachstum stark genug ist, um die Umsatzziele bis 2029 zu erreichen, wird sich an den kommenden Halbjahresergebnissen ablesen lassen.
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