Der Hype um Abnehmspritzen hat den Pharmariesen Eli Lilly in beachtliche Bewertungshöhen getrieben. Nun warnt eine Großbank vor überzogenen Erwartungen im Markt für Adipositas-Medikamente. Eine deutliche Herabstufung rückt plötzlich die Risiken eines aufkommenden Preiskampfes in den Fokus der Investoren.
Skepsis bei den Markterwartungen
Verantwortlich für die heutige Kurskorrektur ist eine Analyse von HSBC. Die Experten senkten ihr Votum von „Halten“ auf „Reduzieren“ und kappten das Kursziel deutlich von 1.070 auf 850 US-Dollar. Laut der Studie sei die Bewertung des Unternehmens mittlerweile auf absolute Perfektion ausgelegt. Die Analysten sehen eine wachsende Kluft zwischen den aggressiven Prognosen der Wall Street und der Realität. Während der Konsens den langfristigen Markt für Adipositas-Behandlungen auf über 150 Milliarden US-Dollar schätzt, kalkuliert HSBC bis 2032 wesentlich konservativer mit 80 bis 120 Milliarden US-Dollar.
Ein besonderer Schwachpunkt in der Wachstumsfantasie könnte das geplante orale Medikament Orforglipron sein. Der Markt rechnet hier für 2026 mit Umsätzen von rund 1,5 Milliarden US-Dollar. Die Bank warnt allerdings, dass diese Prognosen eher auf anfänglichen Lageraufbauten als auf nachhaltiger Patientennachfrage basieren könnten. Zudem mache die Abhängigkeit von Selbstzahlern das Unternehmen anfälliger für konjunkturelle Schwankungen. Anleger reagierten am Dienstag prompt auf diese Bedenken: Der Kurs gab um 5,89 Prozent auf 807,90 Euro nach, womit sich das Minus seit Jahresbeginn auf gut 12 Prozent summiert.
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Strategiewechsel birgt Margenrisiken
Zeitgleich versucht Eli Lilly, mit dem neuen „Employer Connect“-Programm mehr Patienten zu erreichen. Seit Anfang März bietet der Konzern teilnehmenden Arbeitgebern das Medikament Zepbound zu einem festen Nettopreis von 449 US-Dollar pro Monat an. Diese direkte Strategie umgeht traditionelle Zwischenhändler und soll die Abdeckung bei den rund 80 Prozent der Arbeitgeber erhöhen, die bisher keine Medikamente zur Gewichtsreduktion erstatten.
Gleichzeitig markiert dieser Schritt laut HSBC den Beginn einer intensiven Preiswettbewerbsphase, die die langfristigen Margen unter Druck setzen dürfte. Trotz der kritischen Töne aus London bleibt die breite Analystengilde mehrheitlich optimistisch. Aktuell raten noch 24 Experten zum Kauf der Papiere, während HSBC die einzige große Adresse mit einer Verkaufsempfehlung darstellt. Das Unternehmen selbst hält an seiner Prognose fest und peilt für das Jahr 2026 einen Gesamtumsatz zwischen 80 und 83 Milliarden US-Dollar an.
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