Fonds: Erfolgsgebühr verhindert Erfolg

Die Stiftung Warentest hat die Gebühren von weltweit anlegenden aktiven Aktienfonds untersucht. Ergebnis: Zahlreiche Fonds haben zusätzlich zu den üblichen Verwaltungsgebühren erfolgsabhängige Gebühren (engl.: Performance Fees) eingeführt.

Laut der Stiftung gibt es neben den jährlich anfallenden Verwaltungsgebühren von 1 bis 2 % des angelegten Vermögens die Erfolgsgebühren in unterschiedlichster Form:

- Von 10 bis 25 % der Fonds-Rendite, die
- über einer Hürde zwischen 0 bis 10 % liegt oder über der Entwicklung eines Index,
- wobei die Gebühr monatlich, halbjährlich oder jährlich abgerechnet wird.
- Bei der Renditeberechnung werden die jährlichen Verwaltungskosten entweder berücksichtigt oder nicht.
- Frühere Verluste werden berücksichtigt oder nicht.

Leider beschränkt sich die Stiftung Warentest nur auf die Auflistung der Details der Performance Fees einzelner Fonds und der Feststellung, dass diese eher unfair sind (Link dazu unten). Wie katastrophal sich die Performance Fees in der Realität auswirken, wird nicht veranschaulicht.

Deshalb hier ein praktisches Beispiel: Ein fiktiver aktiver Fonds mit üblicher Verwaltungsgebühr von 1,5 % p.a. und Erfolgsgebühr von 10 % über der 0-%-Hürde. Jährliche Berechnung der Erfolgsgebühr. Keine Berücksichtigung früherer Verluste und der Verwaltungsgebühr bei der Renditeberechnung. Weiterhin: Der aktive Fonds erzielt eine Rendite gemäß dem Welt-Aktienindex MSCI World (Das diese Annahme berechtigt ist, siehe Link unten). Startkapital: 100 Euro.

Mit diesen Annahmen hätte ein Anleger mit dem aktiven Fonds im Zeitraum von 2005 bis 2009 einen Verlust von 7,65 % erlitten, wohingegen ein Anleger mit dem passiven Index-Fonds auf den MSCI World einen Gewinn von 1,72 % erwirtschaftet hätte. Dabei wurde bereits die bei Index-Fonds übliche Gebühr von 0,55 % p.a. zum Abzug gebracht.

Im Übrigen gilt: Je stärker die Wertschwankungen, desto mehr wird die Erfolgsgebühr den Erfolg ausschließen, d.h. die Rendite vermindern. Außerdem stellt die Stiftung Warentest fest, dass Erfolgsgebühren nicht zu höheren Renditen führen. Dies widerlegt das Verkaufsargument, die Erfolgsgebühr würde Fondsmanager stärker motivieren und so zu höheren Renditen führen.

FAZIT: Erfolgsgebühren sind nur ein weiteres Argument gegen eine Investition in aktive und für eine Investition in Index-Fonds.

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Die Ergebnisse der Stiftung finden sich auf der Website test.de > Tests + Themen > Geldanlage + Banken > Tests > Artikel "Investmentfonds: Gebührentricks ärgern Anleger". Dort auf den Link "Tabelle: Ergebnisse kompakt" klicken. (http://www.test.de/themen/geldanlage-banken/test/-Investmentfonds/1838547/1838547/1843881/1843912/)

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