DAX vor neuen Hochs?

Die jüngsten harten Konjunkturdaten aus Deutschland sind ordentlich
ausgefallen. Vor allem die Auftragseingänge in der Industrie
überraschten positiv. Eher durchwachsen fällt dagegen die Bilanz in den
USA aus. In der Riesenfreude über die Arbeitsmarktdaten am Freitag ging
unter, dass die US-Wirtschaft nach wie vor Stellen abbaut. Eine
Trendwende sieht anders aus. Auch die BIP-Zahlen für das vierte Quartal
, die Börsen bejubelten ein Plus von 5,9 Prozent, halten einem
kritischen Blick nicht stand. Mit 3,9 Prozent stammt mehr als die Hälfte
vom Lageraufbau, der naturgemäß kein dauerhafter Wachstumsfaktor sein
kann. Die privaten Konsumausgaben, mit gut 70 Prozent der wichtigste
Posten des US-BIPs, kletterten (annualisiert) gerade einmal um 1,7
Prozent. Ein nachhaltiger Aufschwung zeichnet sich damit nicht ab.

Vielmehr gibt es nach wie vor eine Reihe an Risiken, die den viel
beschworenen Aufschwung gefährden könnten. So verdüstern sich die Wolken
im Immobilienbereich, Ursprung der laufenden Finanzkrise, wieder. Alle
wesentlichen Daten aus dem Sektor fielen zuletzt enttäuschend aus. In
Anbetracht der leeren Staatskassen ist eine Aufstockung der
Konjunkturpakete eher unwahrscheinlich. Vielmehr dürften in den nächsten
Monaten einige Maßnahmen auslaufen.

Die Aktienkurse befanden sich zuletzt dennoch auf Höhenflug. Innerhalb
weniger Handelstage hat der DAX um gut sechs Prozent zugelegt und damit
wichtige charttechnische Marken nach oben durchbrochen. Die Nasdaq,
häufig Vorreiter für andere Indizes, markierte sogar ein neues
Jahreshoch. Nach dem steilen Anstieg der vergangenen Tage ist eine
kleine Verschnaufpause möglich. Anschließend dürfte sich aber auch der
DAX an sein bisheriges Jahreshoch heranpirschen. Eventuell ist sogar ein
Durchbruch nach oben drin.

Erklären lässt sich der Kursaufschwung vor allem mit der nach wie vor
massiven Geldschwemme. Die Finanzprobleme der südlichen EU-Länder
zeigen, dass selbst Staatsanleihen kein sicherer Hafen mehr sind. Aktien
gewinnen damit zusätzlich an Attraktivität. Allerdings müssen die
fundamentalen Daten nachziehen, sonst droht den Anlegern ein böses
Erwachen.

In diesem Sinne

Wolfgang Braun

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