Gold: So verzinst es sich.

Ja, Sie lesen richtig: Auch Gold kann Zinsen abwerfen. Eines der Hauptargumente gegen die Anlage in Gold ist ja bekanntlich "Gold vermehrt sich nicht", "Gold bringt keine Wertsteigerung von sich heraus."

Aber die Existenz von so genannten Gold Lease Rates, also Zinssätze für das Verleihen von Gold, impliziert ja bereits, dass Goldleihe möglich ist. Für das Verleihen von Gold über einen Zeitraum von einem Jahr erhält man laut kitco.com derzeit 0,5 % Zinsen. Außerdem ist das Verleihen von Gold auch in der Goldbug-Szene kein neuer Hut: Die Zentralbanken sollen das im größeren Stil betreiben.

Aber können wir als Privatanleger ebenfalls Gold verleihen? Wenn ja, würde das bedeuten, dass Gold mit einer positiven erwarteten Rendite zu einer gleichberechtigten Geldanlage neben Aktien, Anleihen und Festgeld aufsteigt. Diese Frage stellte ich im w:o-Board und bekam vom User "Pfandbrief" eine geniale Lösung:

Anstatt Gold direkt physisch, über ETC oder ein Sondervermögen zu kaufen, kaufen wir stattdessen Gold-Futures. An der Eurex liegt der Abrechnungspreis für den Kauf einer Unze zur Lieferung und Bezahlung im März 2013 bei aktuell 1227,70 USD. Der aktuelle Goldpreis liegt bei 1173 USD/Unze (Spot-Preis). Der Preisunterschied ist 4,7 % bzw. 1,6 % p.a.. Beim Kauf des Futures muss also mehr bezahlt werden am Tag der Lieferung als heute. Jedoch legen wir in der Zwischenzeit das Geld, das wir ansonsten beim sofortigen Kauf ausgegeben hätten, zu einem höheren Zins an als es dem Preisunterschied zwischen Future- und Spot-Preis entspricht. Leider entspricht der Preisunterschied ungefähr der Rendite von relativ sicheren US-Staatsanleihen mit 3 Jahren Laufzeit in Höhe von 1,58 % p.a.. Wollen wir also eine positive Rendite erzielen, legen wir das Geld in andere USD-Anleihen mit hoher Bonität, aber höherer Rendite an: z.B. General Electric (Laufzeit 01.05.2013, Rendite 2,733 %, WKN A0TUHA, Moody's: Aa2). So erzielt man einen Gewinn aus der Zinsdifferenz in Höhe von ca. 1,1 % p.a. Bei Fälligkeit des Futures wird die Anleihe verkauft und mit dem Verkaufspreis der Futures-Kontrakt erfüllt. Statt einer physischen Auslieferung von Gold erfolgt ein Barausgleich. Mit den Mitteln lässt sich dann physisches Gold kaufen. Der Anleger partizipiert vollständig an einer Veränderung des Goldpreises bis zum Laufzeitende.

Schwierigkeiten: Weil das Laufzeitende der Anleihe nicht mit der Fälligkeit des Futures übereinstimmt und zwischenzeitlich auch Kouponzahlungen aus der Anleihe angelegt werden müssen, besteht die Gefahr, dass die tatsächliche Rendite höher oder niedriger ausfällt als 1,1 %. Außerdem: Je geringer die Bonität des Anleihe-Emittenten, desto größer die Rendite und desto größer auch die Gefahr, dass die Anleihe nicht zurück gezahlt wird. Momöglich lässt sich das Emittentenrisiko mittels Fonds oder ETFs aus AAA-Anleihen wegdiversifizieren. Außerdem muss der Broker die Anleihe als Sicherheit für den Future akzeptieren.

Viele Goldanleger schrecken vor einer solchen Konstruktion zurück: Physisches Gold ist für sie die Absicherung für den Fall von Staatsbankrott und großen Wirtschaftskrisen. Und diese würde man aufgeben, wenn man in Staats- oder Unternehmens-Anleihen investiert und den Gold-Future kauft. Hingegen ist diese Möglichkeit für Anleger mit mehr Vertrauen in die Bonität der besten Schuldner eine Option, um gleichzeitig in Gold investiert zu sein und eine relativ sichere Zusatzverzinsung daraus zu erwirtschaften.