Achtung bei Pig-Anleihen

Findige Anleiheanalysten haben schon vor knapp zwei Jahren ein Wort für die hoch verschuldeten Euro-Staaten am Rande Europas gefunden. Sie nennen Portugal, Irland, Griechenland und ­Spanien kurz Pigs. Inzwischen sind drei der Schweinestaaten in ernsthafte Bedrängnis geraten. Nachdem zunächst Griechenland um Hilfe bitten musste, sind nun Irland und Portugal auf die Unterstützung der übrigen Euro-Länder angewiesen. Das zeigt, dass sich die Europäische Währungsunion dringend über einen dauer­haften Krisenmechanismus verständigen muss. Der Rettungsschirm, den die Euro-Zone über Griechenland aufgespannt hat, ist nur bis zum Frühjahr 2013 dicht. Deshalb sollten Anleihekäufer darauf ­achten, dass ihre Griechenland-Bonds bis dahin zurückgezahlt sind. Denn der neue Mechanismus, über den die Regierungschefs Mitte Dezember beraten werden, wird voraussichtlich eine ­Beteiligung der privaten Gläubiger an Rettungsaktionen vorsehen. Damit können Privatanleger nicht mehr darauf setzen, dass ihre ­Engagements in europäische Staatsanleihen in jedem Fall zu 100 ­Prozent zurückgezahlt werden. Und deshalb muss das Risiko in jedem Fall vor einer Anlageentscheidung mit bedacht werden.

Die wachsende Unsicherheit bei Staatsanleihen macht nun im Gegenzug Aktien interessanter. Und dabei fällt auf, dass viele ­Großkonzerne die aktuelle Rally nur eingeschränkt mitgemacht haben. So hat der Deutsche Aktienindex (DAX), der die größten 30 deutschen Börsengesellschaften abbildet, seit Jahresanfang um mehr als zehn Prozent zugelegt, der SDAX, der die Kursentwicklung ­kleiner Unternehmen bündelt, aber um etwa 30 Prozent. Ähnlich die Situation in den USA: Dort schaffte der Index der Großunternehmen, der Dow Jones, nicht einmal einen Zuwachs von fünf Prozent, der Nasdaq kam hingegen immerhin auf zehn Prozent. Deshalb haben wir uns auf die Suche nach Konzernen gemacht, die die Krise gut überstanden haben und die nun langsam wieder Fahrt aufnehmen.