First Berlin - BALDA AG Research Update
First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu BALDA AG (ISIN: DE0005215107) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 10,00 auf EUR 13,70.
Abstract:
Die aktuellen Schätzungen des Analysten für das Unternehmen in 2011 betragen beim Umsatz EUR 141,68 Mio. (+0,2% J/J) und beim EBIT EUR -36,86 Mio. (+0,0% J/J).
Baldas Q1-Ergebnisse lagen etwas unterhalb unserer Erwartungen, aber die Ergebnisse von TPK (am 4. Mai veröffentlicht), woran Balda mit 16,1% beteiligt ist, haben positiv überrascht. Aufgrund der Tatsache, dass der TPK-Anteil 1,44x Baldas Marktkapitalisierung wert ist oder EUR 13,87 pro Balda-Aktie, war der Einfluss des TPK-Ergebnisses stärker und die Balda-Aktie stieg um 5,5%. Unsere überarbeitete Sum-of-the-Parts-Bewertung ergibt einen fairen Wert von EUR 13,70 (bisher: EUR 10,00) pro Balda-Aktie. Wir erwarten, dass der 30%-Abschlag zu diesem Wert bis Herbst nach dem Ende der Lock-up-Perioden für die TPK-Aktien (50% im Juli, 50% im Oktober) auflösen wird. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung mit neuem Kursziel von EUR 13,70 (bisher: EUR 10,00).
Schätzungen:
| Geschäftsjahr | 2008 | 2009 | 2010 | 2011E | 2012E | 2013E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Umsätze (EUR Mio.) | 269,27 | 138,96 | 141,43 | 141,68 | 88,15 | 95,45 |
| EBIT (EUR Mio.) | -14,78 | 2,49 | -37,38 | -36,86 | 6,42 | 9,17 |
| EPS (EUR) | -0,97 | 0,91 | 1,72 | 10,34 | 0,30 | 0,37 |
| FCF (EUR Mio.) | -4,16 | 11,05 | -23,50 | 15,59 | 15,15 | 12,44 |
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