First Berlin - BALDA AG Research Update
First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu BALDA AG (ISIN: DE0005215107) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von EUR 13,70 auf EUR 14,20.
Abstract:
Balda hat am 27. Mai ihre Hauptversammlung abgehalten. Acht von zehn Vorschlägen des Managements wurden angenommen, aber die Aktionäre haben die Vorschläge, Genehmigungen für Kapitalerhöhungen zu erteilen, abgelehnt. Dies dürfte keinen Einfluss auf die Höhe der Sonderdividendenzahlung (EUR 9,63 je Aktie im April 2012) haben. Baldas TPK-Anteil entspricht gegenwärtig dem 1,42fachen der Marktbewertung von Balda oder EUR 13,46 pro Balda-Aktie. Unsere Sum-of-the-Parts-Analyse ergibt einen Wert für Balda von EUR 14,20 pro Aktie (bisher: EUR 13,70). Wir erwarten, dass sich der 33%-Abschlag auf diesen Wert bis Herbst auflöst, wenn die Lock-up-Periode für den TPK-Anteil ausgelaufen ist (50% am 13. Juli, 50% am 29. Oktober). Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung.
Schätzungen:
| Geschäftsjahr | 2008 | 2009 | 2010 | 2011E | 2012E | 2013E |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Umsätze (EUR Mio.) | 269,27 | 138,96 | 141,43 | 141,68 | 88,15 | 95,45 |
| EBIT (EUR Mio.) | -14,78 | 2,49 | -37,38 | -36,86 | 6,42 | 9,17 |
| EPS (verwässert) (EUR) | -0,97 | 0,91 | 1,72 | 9,93 | 0,30 | 0,35 |
| FCF (EUR Mio.) | -4,16 | 11,05 | -23,50 | 15,59 | 14,80 | 10,95 |
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