XXS statt XXL

Unabhängig vom Gekungel der Politiker, das die Börsen derzeit fast
täglich Achterbahn fahren lässt, gibt es zwei große Einflussfaktoren,
die über die Börsenentwicklung der nächsten Monate bestimmen werden. Zum
einen sind das die trüben Konjunkturperspektiven. Der XXL-Boom in
Deutschland ist vorbei, stattdessen wird Schmalhans wieder Küchenchef.
Die führenden Forschungsinstitute prognostizieren für 2012 zwar noch
einen BIP-Zuwachs von knapp einem Prozent, die Vorhersagen waren in den
vergangenen Jahren aber ungenau. Nimmt man die Auftragseingänge für die
deutsche Industrie - der wichtigste auf harten Fakten beruhende
Frühindikator - steht es nicht gut um die deutsche Wirtschaft. Im
September sackten die Bestellungen im Monatsvergleich um 4,3 Prozent ab,
der größte Einbruch seit Januar 2009. Etwas besser sahen die
Wirtschaftsdaten zuletzt aus den USA aus. Der zarte Aufschwung beruht
aber hauptsächlich auf einer gesunkenen Sparquote, die mit 3,6 Prozent
auf den tiefsten Stand seit Dezember 2006 zurückging. Da die
US-Privathaushalte bereits überschuldet sind, kann diese Stütze nicht
dauerhaft wirken. Am Arbeitsmarkt ist keine Trendwende absehbar. Rund 17
Prozent der Erwerbsfähigen sind unterbeschäftigt. Ab 2012 wird wohl auch
noch eine Konsolidierung des Staatshaushalts dazukommen. Im abgelaufenen
Fiskaljahr lag die Defizitquote bei 8,7 Prozent des BIPs. Derzeit
verhandeln die Parteien über Ausgabenkürzungen.

Geldschwemme

Da die desolate Haushaltslage staatliche Konjunkturhilfen verhindert,
werden wohl die Notenbanken zu Hilfe eilen. In den USA laufen die
Druckerpressen schon rund um die Uhr. Sollten sich die Konjunkturlage
eintrüben, wird QE3 nicht lange auf sich warten lassen. Die europäische
Notenbank hat sich bislang zurückgehalten und Liquidität aus
Anleiheaufkäufen auf anderen Wegen aus dem Markt gezogen. Mit der
überraschenden Zinssenkung vergangene Woche signalisiert die EZB unter
ihrem neuen Präsidenten Mario Draghi aber jetzt ebenfalls eine
gelockerte Zinspolitik. Auch in Europa dürften die Geldpressen bald
schneller laufen.

Fazit

Die sich eintrübenden Konjunkturperspektiven setzen die Börsen
kurzfristig unter Druck. Der von manchen Experten befürchtete
Totalabsturz wird aber wohl durch die zu erwartende Geldschwemme und
fehlende Anlagealternativen verhindert. Spätestens bei 4.500 Punkten
gäbe es im DAX attraktive Kaufniveaus.

In diesem Sinne

Wolfgang Braun

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