DAX Sentiment-Index: Gelungener Jahresauftakt lässt Händler kalt

DAX SENTIMENT INDEX

Gelungener Jahresauftakt lässt Händler kalt

Wenn schon keine Jahresendrally zustande kam, dann muss doch wenigstens ein ordentlicher Jahresstart drin sein, werden sich viele Marktteilnehmer gedacht haben. Und tatsächlich, der DAX hat in Eigenregie einen gelungenen Start ins neue Börsenjahr vollzogen und damit sogar den Takt für die Eröffnung der britischen und amerikanischen Aktienmärkte vorgegeben. Dies ist ob des dürftigen Kursverlaufs der letzten Handelswochen und des schlechten Abschneidens des DAX-Index in 2011 erstaunlich. An der Zieltafel prangte zum Jahresende immerhin ein dickes 15-prozentiges Minus. Insofern hatte der Jahresauftakt etwas unerwartet Erfrischendes. Haben manche Investoren die Zeit zwischen den Jahren genutzt, um mehr über gesunden Optimismus zu erfahren? Der Verein "Optimisten ohne Grenzen" erfreut sich in der jüngsten Vergangenheit jedenfalls großer Beliebtheit. Und auch Nobelpreisträger Daniel Kahneman lehrt, dass Optimisten mit Rückschlägen grundsätzlich besser umgehen können.

Allein mit Zuversicht lässt sich die Euro-Schuldenkrise aber natürlich nicht abstellen. Sie ist nach wie vor in hohem Maße für Zurückhaltung und Risikoaversion an den Finanzmärkten verantwortlich. Risiko wird seit Beginn des neuen Börsenjahres jedoch aktiv gesucht - praktisch von den ersten Handelsminuten an. Diese Offensive ging allerdings nicht von den Fondsmanagern aus, die regelmäßig durch die Börse Frankfurt befragt werden. Sie schienen zwar kurz vor dem Jahreswechsel bis an die Zähne mit Aktien bewaffnet zu sein; der in unserem Bull/Bear-Index gemessene Optimismus befand sich auf einem Fünfjahreshoch. Aber wie schon bei der letzten Erhebung vermutet, handelte es sich dabei nicht um eine neue Welle der Euphorie, sondern um Engagements von geringem Ausmaß. Immerhin hat sich der Mut, über den Bilanzstichtag überhaupt eine Long-Position zu halten, für viele sehr schnell ausgezahlt. Denn die Käufe, die in der vorletzten Handelswoche vorgenommen wurden, dürften im Durchschnitt 6 Prozent Gewinn gebracht haben. Diesen wollten sich wohl einige nicht entgehen lassen. Sie wollten ihr Handelskonto gleich in den ersten Tagen mit einem stattlichen Plus schmücken - zumal sich an der fundamentalen Situation weder etwas zum Positiven noch zum Negativen verändert hat. Was liegt also näher, als davon auszugehen, dass die Bewegung lediglich einen Teil einer Trading-Range darstellt und nicht der Beginn eines neuen Trends ist.

Insofern ist es nicht verwunderlich, dass sich 14 Prozent aus dem Bullenlager verabschiedet und sich nun zu den Bären gesellt haben. Diese Verschiebung klingt zwar außerordentlich, muss aber stets vor dem Hintergrund der geringen Positionsgrößen gesehen und bewertet werden. Unser Bull/Bear-Index notiert nun wieder genau am Durchschnitt des zweiten Halbjahres 2011. Er hat sich sozusagen wieder auf einem "normalen" Niveau eingependelt.

Unser Fazit mag nach den deutlichen Stimmungsausreißern erstaunen. Aber das jüngste Verhalten der beobachteten Fondsmanager bestätigt unsere Ansicht, dass die meisten von ihnen sich nicht auf einen neuen Trend, sondern weiterhin nur auf Range-Trading einstellen. Die wahrgenommene Handelsspanne dürfte grob zwischen 5.650 und 6.200 DAX-Zählern liegen, sodass viele den DAX nun am oberen Rand anstoßen sehen. Diese Sicht der Dinge birgt durchaus Handels-Chancen, aber auch Risiken - beispielweise den Startschuss eines echten Trends zu verpassen. Doch Risiken werden derzeit ja bekanntlich gesucht.

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