DATAGROUP: Consinto bringt deutliche Wertsteigerung

Mit der Consinto GmbH hat DATAGROUP die 15. Akquisition nach dem Börsengang getätigt - und dabei gleich richtig günstig „zugeschlagen“. Consinto hat im vergangenen Jahr einen Umsatz von 50 Mio. Euro erzielt. In den kommenden Jahren soll das mittelständische IT-Beratungshaus mit spezieller SAP-Kompetenz zwischen 5 und 10 Prozent zulegen.

Vor der Akquisition war DATAGROUP etwa mit dem 7-fachen EBITDA-Multiplikator bewertet. Jetzt wurde Consinto zu einem Preis eingekauft, der laut CEO Max Schaber deutlich unter dem 5-fachen EBITDA-Multiplikator“ liegt. Deshalb ist jetzt schon absehbar, dass dieser Zukauf die Ertragskraft von DATAGROUP heben wird.

In welchem Umfang dies der Fall sein wird, darüber hat sich Warburg Research bis zum heutigen Tage noch nicht ausgelassen. Aber für mich ist die Rechnung relativ einfach: Unterstellt man, dass Consinto bei 50 Mio. Euro Umsatz ein EBITDA von fast 6 Mio. Euro macht, wird sich die Ertragskraft von DATAGROUP deutlich erhöhen, sogenannte Cross-Selling Effekte noch gar nicht mitgerechnet. Da keine Kapitalerhöhung vorgesehen ist, kann man davon ausgehen, dass die Consinto-Übernahme einen deutlichen Impact auf das Ergebnis je Aktie haben wird.

CEO Max Schaber spricht daher nicht zu Unrecht davon, dass Consinto ein „deutliches Wertsteigerungspotenzial“ für die DATAGROUP-Aktionäre mit sich bringt.

Vor der Übernahme hat Warburg Research ein EPS für das laufende Geschäftsjahr 2011/12 von 84 Cent geschätzt. Damit hätte DATAGROUP ein KGV von ca. 7,5. Mit Consinto – genaue Finanzierungskonditionen sind ja noch nicht bekannt - wird die Unterbewertung sicher noch größer. Zum Vergleich: Die beiden Marktführer Bechtle und Cancom haben jeweils ein KGV von 9.

Zugegebenen: Cancom und Bechtle haben eine bessere Liquidität in der Aktie, aber das rechtfertigt den Abschlag von DATAGROUP nicht, zumal das IT-Service-Unternehmen seit dem Börsengang eine gewaltige Entwicklung vollzogen hat: Nach der renommierten Lünendonk-Studie gehört DATAGROUP mittlerweile zu den Top 16 der Deutschen IT-Service-Unternehmen. CEO Schaber hat kürzlich in einem Interview erklärt, dass er weitere Akquisitionen nicht ausschließt, sofern sie Sinn für das weitere Ertragswachstum machen. Dies ist eine klare Ansage für die weitere Expansionsstrategie. Da sollten Sie mit dabei sein.

Ihr Christoph Martin