First Berlin - S.A.G. SOLARSTROM AG Research Update

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu S.A.G. SOLARSTROM AG (ISIN: DE0007021008) veröffentlicht. Analyst Dr. Karsten von Blumenthal bestätigt seine BUY-Empfehlung aber senkt das Kursziel von EUR 4,80 auf EUR 3,90.

Abstract:
S.A.G. Solarstrom hat für 2011 eine Gewinnwarnung gegeben und dazu am 14. Februar um 11:30 Uhr eine Telefonkonferenz abgehalten. Obwohl der Umsatz im Rahmen der Guidance von €260-280 Mio. liegt, wird das EBIT unterhalb der Guidance von €16-18 Mio. liegen. Grund dafür sind durch deutlich höhere Finanzierungskosten bedingte niedrigere Renditen für mehrere Projekte, die im Dezember verkauft wurden. S.A.G. geht trotzdem von einem sehr soliden und positiven EBIT aus. Aufgrund unsicherer regulativer Bedingungen in zentralen Märkten (Deutschland, Italien) bleiben wir für 2012 vorsichtig. Ein aktualisiertes DCF-Modell ergibt ein neues Kursziel von EUR 3,90 (vorher: EUR 4,80). Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung.

Schätzungen:

.	2008	2009	2010	2011E	2012E	2013E
Umsätze (EUR Mio.)	97,66	152,88	201,03	262,43	229,81	251,15
EBIT (EUR Mio.)	2,81	8,49	13,12	12,75	12,94	14,64
EPS (verwässert) (EUR)	0,12	0,51	0,45	0,25	0,31	0,43
FCF (EUR Mio.)	12,06	2,65	-87,54	-77,57	91,76	13,75

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