Deutsche Lufthansa: Entspannt mehr als 3% Rendite einfahren

Der Analyst von Anleihencheck Research, Sven Krupp, hält die Unternehmensanleihe (ISIN XS0438813536/ WKN A0Z15N) von Deutsche Lufthansa (ISIN DE0008232125/ WKN 823212) weiterhin für eine sehr interessante Alternative für den europäischen Corporate Bonds-Sektor.

Die Anleihe der Airline sei mit einem Kupon von 6,50% ausgestattet, laufe noch bis zum 07.07.2016 und weise eine anlegerfreundliche Stückelung von 1.000 Euro auf. Bei einem aktuellen Kurs von 111,63% biete die Anleihe eine jährliche Rendite von 3,23%. Sowohl die Anleihe als auch der Emittent seien von der Ratingagentur Moody's mit "Ba1" bewertet. Damit bestehe nach Einschätzung von Moody's bezüglich der Verbindlichkeiten des Emittenten ein erhebliches Kreditrisiko.

Die Deutsche Lufthansa zähle zu den weltweit führenden Fluggesellschaften. Insgesamt umfasse der Konzernverbund weltweit etwa 400 Tochter- und Beteiligungsunternehmen.

Die Fluggesellschaft habe gestern Passagierzahlen für den Monat Mai publiziert. Unternehmensangaben zufolge sei bei der Lufthansa Passage im Berichtsmonat ein Plus von 0,1% auf 6,781 Millionen Fluggäste ausgewiesen worden. Der Sitzladefaktor habe sich im Vorjahresvergleich um 0,8 Prozentpunkte auf 77,4% reduziert. Auf Konzernebene sei die Zahl der beförderten Passagiere um 0,3% auf 9,227 Millionen gestiegen. Der Sitzladefaktor habe sich im Vorjahresvergleich um 0,1 Prozentpunkte auf 77,9% verringert.

Nach Einschätzung der Analysten von Anleihencheck Research sind die publizierten Passagierzahlen vor dem Hintergrund des schwierigen Marktumfelds gut ausgefallen. Während sich das Passagiergeschäft robust gezeigt habe, habe sich das Frachtgeschäft enttäuschend entwickelt.

Für das Gesamtjahr 2012 gehe der Konzern unverändert von einem Umsatzwachstum gegenüber 2011 aus. Der operative Gewinn werde im mittleren dreistelligen Millionen-Euro Bereich erwartet. Mittlerweile erscheine diese Guidance schwerer zu erreichen zu sein. Denn die Lage in Europa habe sich weiter eingetrübt und könnte durch die sich erneut zuspitzende Euro-Schuldenkrise weiter belastet werden.

Bis 2014 möchte die Unternehmensführung die operative Rendite der Fluggesellschaft langfristig auf 8% steigern. Das neue Sparziel von 1,5 Mrd. Euro wolle Vorstandschef Christoph Franz unter anderem über einen Personalabbau in noch unbekannter Größenordnung sowie eine straffere Konzernstruktur erreichen, bei der einige Konzerntöchter Teile ihrer bisherigen Eigenverantwortung abgeben müssten.

Die Analysten von Anleihencheck Research begrüßen das neue Renditeziel, auch wenn es hinsichtlich der aktuell schwierigen Rahmenbedingungen zunehmend ambitioniert erscheine. Mithilfe des Effizienzprogramms "SCORE" könnte es dem Management aber durchaus gelingen, die Zielvorgaben zu erreichen. Denn in der Vergangenheit habe das Management der Deutschen Lufthansa immer wieder bewiesen, dass es Kosten optimieren und Synergien heben könne.

Insgesamt ist die Deutsche Lufthansa weiterhin hervorragend am Markt positioniert und verfüge nach wie vor über eine solide finanzielle Ausstattung. Die Fluggesellschaft zähle zu den Besten der Branche und sollte von einer globalen Wirtschaftserholung überdurchschnittlich profitieren. Mittelfristig würden die Analysten daher mit Ergebnisverbesserungen rechnen.

Die Analysten von Anleihencheck Research halten die oben genannte Anleihe von Deutsche Lufthansa unverändert für eine sehr interessante Alternative für den europäischen Corporate Bonds-Sektor. (Analyse vom 13.06.2012)


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