First Berlin - Valneva SE Research Update



15:39 24.11.17

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN: FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera bestätigt seine BUY-Empfehlung und bestätigt sein Kursziel von EUR 3,90.

Zusammenfassung:
Am 9. November meldete Valneva die 9M/17-Ergenisse und hielt eine Telefonkonferenz ab. Obwohl der Umsatz unsere Schätzungen nur leicht übertraf, lag das EBITDA mit €12,3 Mio. deutlich über dem Vorjahreswert und unserer Prognose (9M/16: €3,5 Mio., FBe: €8,2 Mio.). Hauptgrund für das hervorragende Ergebnis war ein deutlicher Anstieg der Bruttomarge durch Skaleneffekte. Infolgedessen erhöhte Valneva ihre EBITDA-Prognose auf €10-13 Mio. (bisher: €5-10 Mio.). Wir haben unsere Prognose für das Jahr 2017 auf €11,5 Mio. angehoben (bisher: €9,9 Mio.). Des Weiteren kündigte das Unternehmen eine Änderung seiner Lizenzstrategie mit dem Lead-Programm C.diff an. Valneva wird warten, bis der erste Impfstoff eines Konkurrenten die Genehmigung erhält, um eine direkte Phase-III-Vergleichstudie gegen das genehmigte Konkurrenzprodukt durchzuführen. In Anbetracht der Tatsache, dass diese Art von Studie deutlich weniger riskant und teuer ist, sehen wir die überarbeitete Entwicklungsstrategie als sinnvoll an. Unser aktualisiertes SOTP-Bewertungsmodell ergibt immer noch ein Kursziel von €3,90. Wir bekräftigen unsere Buy-Empfehlung.

Schätzungen: 2015 2016 2017E 2018E 2019E 2020E
Umsatz (EUR Mio.) 83,33 97,89 108,07 118,38 129,51 141,57
EBIT (EUR Mio.) -6,75 -42,57 -3,21 3,62 5,95 11,31
EPS (verwässert) (EUR) -0,28 -0,66 -0,17 -0,01 0,02 0,09
FCF (EUR Mio.) -22,35 2,82 2,28 2,96 8,73 13,97

Mit freundlichen Grüßen / Best Regards,
First Berlin

First Berlin Equity Research GmbH
Mohrenstr. 34
10117 Berlin
Germany

Tel: +49 030 809 39 680 Fax: +49 030 809 39 687

http://www.firstberlin.com

Geschäftsführer: Martin Bailey
Amtsgericht Berlin-Charlottenburg, HRB 103329B

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Über den Autor
 
Autor: First Berlin Equity Research First Berlin Equity Research
First Berlin Equity Research ist ein unabhängiger Anbieter von Aktienresearch für Small- und Micro-Cap-Unternehmen. Das Research wird Banken, Asset Managern und anderen institutionellen Investoren zur Verfügung gestellt. Die Prinzipien Integrität, Transparenz und Kompetenz sind für First Berlin die Basis für eine faire Analyse und Bewertung von Unternehmen. Das Unternehmen wurde 1988 gegründet und covert mehr als 40 Unternehmen.

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