First Berlin - Almonty Industries Inc. Research Update



16:02 11.12.17

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Almonty Industries Inc. (ISIN: CA0203981034) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine BUY-Empfehlung und erhöht das Kursziel von CAD 0,80 auf CAD 1,10.

Zusammenfassung:
Seit unserem letzten Update vom 6. September hat Almonty erhebliche Fortschritte bei der Aushandlung von Verträgen mit festen Preisen für ihre Produktion im Jahr 2018 erzielt. Nach Gesprächen mit dem Management erhöhen wir unsere durchschnittliche Nettopreisannahme (Geschäftsjahresende: 30.9.) für das WO3-Konzentrat 2017/18 um 8,7% auf USD 250/MTU (zuvor: USD 230/MTU) und für 2018/19 um 10,8% auf USD288 /MTU (zuvor: USD260/MTU). Der jüngste Anstieg des Wolframpreises hat Almonty dazu veranlasst, einen starken Anstieg der Produktion zu planen. Unsere neue Mengenprognose von 196.000 MTU WO3 für 2017/18 liegt um 31,5% über unserem bisherigen Wert von 149.000 MTU. Für 2018/19 modellieren wir eine Konzernproduktion von 178 Tsd. MTU - 55,5% über unserer bisherigen Prognose von 114,5 Tsd. MTU. Inzwischen ist ein großer Teil der Verbindlichkeiten umgeschuldet worden. Im Geschäftsbericht 2016/17, der vor Weihnachten erwartet wird, dürfte sich der Nettoverschuldungsgrad von knapp über 250% Ende März der 50%-Marke nähern. Die Stärkung der Bilanz wird voraussichtlich dazu führen, dass die im Geschäftsbericht 2015/16 enthaltene eingeschränkte Insolvenzerklärung 2016/17 nicht mehr erscheint. Darüber hinaus dürften das für das erste Quartal des neuen Jahres geplante Uplisting vom dem TSX Venture Exchange in das Hauptsegment der Börse Toronto und eine Doppelnotierung in Südkorea nach Abschluss der Verhandlungen zur Finanzierung des Sangdong-Projekts dem Sentiment bezüglich der Aktie zuträglich sein. Der Geschäftsführung zufolge steht die Ankündigung eines Deals innerhalb der nächsten Wochen an. Nach der Inbetriebnahme von Sangdong, die für 2020 geplant ist, wird Almontys Marktanteil von konfliktfreiem Wolfram außerhalb von China 50% überschreiten. Unsere Peer Group-basierte Bewertung von Sangdong hat sich seit unserem Update vom 6. September kaum verändert, aber wir haben unsere Zahlen für Almontys produzierende Minen in Los Santos und Panasqueira erhöht, um höhere Preise und Volumen widerzuspiegeln, als wir zuvor modelliert hatten. Wir sehen nun den fairen Wert der Almonty-Aktie bei CAD1,10 (vorher: EUR0,80). Wir behalten unsere Kaufempfehlung bei.

Schätzungen: 2014/15 2015/16 2016/17E 2017/18E 2018/19E 2019/20E
Umsatz (CAD Mio.) 36,14 37,31 41,01 62,66 65,01 83,88
EBIT (CAD Mio.) -18,19 -18,17 -6,06 9,68 18,34 22,35
EPS (verwässert) (CAD) -0,38 -0,22 -0,07 0,05 0,08 0,10
FCF (CAD Mio.) -11,99 -12,83 -6,78 -5,95 9,63 1,72

Mit freundlichen Grüßen / Best Regards,
First Berlin

First Berlin Equity Research GmbH
Mohrenstr. 34
10117 Berlin
Germany

Tel: +49 030 809 39 680 Fax: +49 030 809 39 687

http://www.firstberlin.com

Geschäftsführer: Martin Bailey
Amtsgericht Berlin-Charlottenburg, HRB 103329B

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Über den Autor
 
Autor: First Berlin Equity Research First Berlin Equity Research
First Berlin Equity Research ist ein unabhängiger Anbieter von Aktienresearch für Small- und Micro-Cap-Unternehmen. Das Research wird Banken, Asset Managern und anderen institutionellen Investoren zur Verfügung gestellt. Die Prinzipien Integrität, Transparenz und Kompetenz sind für First Berlin die Basis für eine faire Analyse und Bewertung von Unternehmen. Das Unternehmen wurde 1988 gegründet und covert mehr als 40 Unternehmen.

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