CropEnergies

Hamburg (www.aktiencheck.de) - Alexander Drews, Analyst der Montega AG, stuft die Aktie von CropEnergies (ISIN DE000A0LAUP1 / WKN A0LAUP ) von "kaufen" auf "halten" herab.


CropEnergies habe gestern Zahlen für das abgelaufene Geschäftsjahr 2011/12 präsentiert, die die Analystenerwartungen hinsichtlich des operativen Ergebnisses, trotz neuer Rekordwerte, verfehlt hätten. Der Umsatz sei aufgrund höherer Absatzmengen sowie höherer Preise um 21% auf 572,1 Mio. Euro (Montega-Prognose: 559 Mio. Euro) gestiegen, das EBIT habe sich jedoch nur unterproportional von 46,7 Mio. Euro auf 51,9 Mio. Euro (Montega-Prognose: 61,3 Mio. Euro) verbessert. Durch den hohen Free Cash Flow von über 49 Mio. Euro seien die Nettofinanzverbindlichkeiten von 195 Mio. Euro auf 158 Mio. Euro reduziert worden. Gleichzeitig solle die Dividende von 15 Cent auf 18 Cent pro Anteilsschein angehoben werden. Für das laufende Geschäftsjahr würden ein Umsatzanstieg und ein operatives Ergebnis auf Vorjahresniveau erwartet.

Aufgrund fallender Bioethanolpreise im zweiten Halbjahr bei gleichzeitig hohen Getreide- und Zuckerpreisen habe sich die EBIT-Marge qoq verschlechtert und sei von 11,6% in Q1 auf 7% in Q4 gefallen. Während die europäischen Bioethanolpreise zuvor stark mit den Getreidepreisen korreliert gewesen seien (Natural Hedge), hätten subventionierte US-Importe zu einem starken Preisverfall und somit zu einer Entkopplung geführt. Die Bioethanolpreise seien zeitweise unter die Marke von 550 Euro/m3 (fob Rotterdam) gefallen, nachdem sie in der ersten Jahreshälfte noch deutlich über 600 Euro/m3 notiert hätten.

Das Unternehmen gehe davon aus, dass der Umsatz im laufenden Jahr über 600 Mio. Euro liegen werde. Das Ergebnis dürfte hingegen aufgrund der oben genannten Problematik nur das Vorjahresergebnis erreichen. Insbesondere im ersten Halbjahr dürfte das EBIT weiter schwach sein. Für das zweite Halbjahr gehe das Unternehmen jedoch davon aus, dass der Bioethanolpreis aufgrund einer erfolgreichen Anti-Dumping und Anti-Subventions-Klage gegen US-Importe (Entscheidung am 24. August) wieder über die 600 Euro/m3-Marke steigen werde und sich somit die Materialkostenquote verbessere. Da der so genannte "Blenders Credit" zum 1. Januar ausgelaufen sei, erscheine zumindest eine erfolgreiche Anti-Subventions-Klage derzeit fraglich.

Die Analysten hätten ihre Prognosen für das laufende Geschäftsjahr überarbeitet. Beim Umsatz gehe man von einem Anstieg auf 612 Mio. Euro aus (Prognose zuvor: 575,8 Mio. Euro), der auf eine höhere Produktionsmenge sowie höhere Absatzpreise zurückzuführen sei. Das EBIT dürfte rund 50 Mio. Euro betragen (Prognose zuvor: 63,4 Mio. Euro) und somit auf dem Vorjahresniveau stagnieren. Auch für die Folgejahre habe man die Ergebnisprognosen reduziert. Dies führe zu einem neuen, DCF-basierten Kursziel von 5 Euro (zuvor: 6,20 Euro).

Die Analysten der Montega AG stufen die CropEnergies-Aktie auf "halten" herab. (Analysevom 09.05.2012) (10.05.2012/ac/a/nw)

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