Muehlhan

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Frank Laser, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von Muehlhan (ISIN DE000A0KD0F7 / WKN A0KD0F ) von "halten" auf "kaufen" hoch.


Die Refinanzierung się gesichert worden: Muehlhan habe heute angekündigt, dass das Unternehmen mit dem Gläubiger der Industrieanleihe und mit ihrer Hausbank eine Vereinbarung über die Rahmenbedingungen für die zukünftige Zusammenarbeit erzielt habe. Die Vereinbarung sehe unter anderem eine Erhöhung des Anleihezinses um 200 BP auf 8,02% vor (Bedingungen bis jetzt: Zinssatz 6,02%; Laufzeit bis 2016; Rückzahlung in fünf gleichen Tranchen ab 2012). Die höheren Finanzierungskosten seien jedoch bereits im Warburg-Research-Modell berücksichtigt worden.

Muehlhan habe operativ bereits Anfang des Monats zusätzliche Schritte für die Restrukturierung und Neupositionierung des Unternehmens berichten können: Zum 1. Mai 2011 übernehme Stefan Müller-Arends die Position des CEO. Er führe damit den Aufgabenbereich von Dr. Krüger fort, der künftig das neu gebildete Ressort "Vertrieb und Marketing" verantworte. Mit diesem Schritt beabsichtige das Unternehmen einen Wechsel des Fokus von dem aktuellen (und sehr zyklischen) Serienschiffbau und der Schiffsreparatur hin zu Geschäftsaktivitäten in den Bereichen Megayacht-Coating und Fairing (Oberflächenveredlung) Das letztgenannte Geschäft sei jüngst bereits durch erste nennenswerte Aufträge unterstützt worden.

Muehlhan habe von einer deutschen Spezialwerft den Auftrag für Oberflächenschutz- und Stahlbauarbeiten an der weltweit längsten Megayacht erhalten. Der Vertrag dürfte über einen einstelligen Millionenbetrag (US-Dollar) abgeschlossen worden sein (eine genaue Summe sei vom Unternehmen nicht veröffentlicht worden). Muehlhan werde über die nächsten zweieinhalb Jahre Leistungen für das Projekt erbringen. Zudem habe Muehlhan in Holland den Fairing-Auftrag für eine komplette Luxusyacht erhalten.

Auch wenn diese Aufträge nur einen geringen Teil des nachlassenden Schiffbaugeschäfts kompensieren würden, so zeige Muehlhan doch, dass es zusätzlich zu seinem angestammten Geschäft neue Möglichkeiten sondiere, bei denen die Fähigkeiten und Fachkompetenz des Unternehmens eingesetzt werden könnten.

Die Visibilität für das Unternehmen dürfte sich somit verbessern, obwohl das operative Umfeld aktuell schwierig sei. Zudem dürfte das Ergebnis in 2011 angesichts des Wegfalls der negativen Einmaleffekte (2010: etwa EUR 5 Mio.) wieder erheblich anziehen.

Das Rating der Analysten von Warburg Research für die Aktie von Muehlhan wird daher und aufgrund des erheblichen Kursrückganges auf "kaufen" heraufgestuft. Die Modellannahmen und das Kursziel von EUR 2 bleiben unverändert. (Analysevom 22.03.2011) (22.03.2011/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.