Princess Private Equity Holding

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SRH AlsterResearch, Carsten Mainitz, stuft die Aktie von Princess Private Equity (ISIN DE000A0LBRM2 / WKN A0LBRM ) weiterhin mit dem Anlageurteil "kaufen" ein.


Die Aktie der Princess Private Equity Holding biete Investoren einen exzellenten Zugang zu der chancenreichen, aber per se illiquiden Assetklasse der Private Markets (Private Equity und Private Debt). Die fokussierte Investmentholding investiere in Private Equity aktuell noch primär via Fonds, also indirekt. Eine seit geraumer Zeit anhaltende Fehlbewertung der Aktie in Form eines viel zu hohen NAV-Discounts werde durch ein Maßnahmenbündel adressiert. So durchlaufe Princess einen Wandlungsprozess hin zu einem Direktinvestor. Ziel sei, Mehrwert für Aktionäre zu schaffen.

Papiere von Direktinvestoren würden wegen geringer Bewertungskomplexität (höherer Transparenz) und zum Teil hohen Gewinnausschüttungen mit geringeren NAV-Abschlägen notieren. Um den Transformationsprozess zu beschleunigen, seien in Q4/2010 und Q1/2011 Partnerships im Wert von 50 Mio. Euro zu sehr guten Konditionen verkauft worden (insgesamt mit 7,7% NAV-Discount). Diese Transaktionen und Kapitalrückflüsse des reifen Portfolios hätten in den letzten Monaten zur Generierung eines hohen positiven Netto-Cashflows geführt.

Die Mittelvereinnahmungen würden die Finanzierungsbasis weiterer strategischer Elemente bilden. Zum einen die Wiederaufnahme von Dividendenzahlungen: die erste Halbjahresdividende in Höhe von 0,22 Euro sei nach dreijähriger Pause im Juli gezahlt worden (Guidance: Ausschüttung von jährlich 5% bis 8% des NAV). Zweitens sei Anfang des Jahres ein Aktienrückkaufprogramm gestartet worden, mit welchem bei Erwerb von Aktien mit hohem Discount und deren Einziehung Werte für Aktionäre geschaffen werden könnten. Bis Anfang Oktober habe die Gesellschaft rund 452.000 Aktien zurückgekauft und diese eingezogen.

Im ersten Halbjahr 2011 habe Princess Private Equity Holding drei Direktinvestitionen getätigt, Mitte September sei die vierte gefolgt. Per Ende Juni habe der Anteil der Directs bei 21% gelegen. Zum Stichtag habe der Innere Wert des Portfolios bei 619 Mio. Euro oder 8,84 Euro je Anteilschein gelegen. Aktuell liege dieser bei 8,92 Euro, wodurch sich der NAV-Discount auf 34% stelle.

Die schrittweise Umsetzung des neuen Strategiefokus zum Direktinvestor mit besserer Nachvollziehbarkeit der Portfoliobewertungen und zudem steigenden Gewinnausschüttungen würden wesentliche Impulse für die Wahrnehmung der Aktie setzen. Zugleich werde der NAV gemäß der Projektion der Analysten für das laufende Jahr leicht zulegen. Die mittelfristige Branchensituation schätze man weiterhin positiv ein. Aufgrund von Charakteristika der Portfoliozusammensetzung würden sie erwarten, dass Princess an tendenziell weiter steigenden Bewertungsniveaus und einer hohen Transaktionstätigkeit der Private Equity-Märkte überproportional partizipieren werde.

Die Analysten von SRH AlsterResearch bestätigen ihr Anlageurteil "kaufen" für die Princess Private Equity-Aktie bei einem unveränderten Kursziel von 8,00 Euro. (Analysevom 06.10.2011) (07.10.2011/ac/a/nw)

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