2G Energy

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Stephan Wulf, Analyst von Warburg Research, bewertet die Aktie von 2G Bio-Energietechnik (ISIN DE000A0HL8N9 / WKN A0HL8N ) nach wie vor mit dem Rating "kaufen".


Das Management von 2G Bio-Energietechnik habe auf der Hauptversammlung erste vorläufige Zahlen für H1 2011 genannt und gleichzeitig die Guidance für das laufende Geschäftsjahr angehoben. In H1 2011 habe 2G Bio-Energietechnik den Umsatz um 86% auf EUR 35 Mio. gesteigert (Q2 +61%). Aufgrund dieser guten Entwicklung und des aktuellen Auftragsbestands in Höhe von EUR 90 Mio. visiere 2G Bio-Energietechnik für 2011 nun einen Umsatz von EUR 135 Mio. (vorher EUR 115 bis 120 Mio.) an. Gleichzeitig sollte sich nach einer EBIT-Marge von 10,5% in 2010 das Ergebnis in 2011 leicht überproportional verbessern.

Als besonders positiv würden die Analysten die Fortschritte in der Internationalisierungsstrategie von 2G Bio-Energietechnik beurteilen. Mit zunehmender Unternehmensgröße werde es für 2G Bio-Energietechnik essenziell die Abhängigkeit vom deutschen Biogasmarkt weiter zu reduzieren. Obwohl der deutsche Biogasmarkt in 2011 stark boome und 2G Bio Energietechnik hiervon extrem profitiere, habe das Unternehmen den Anteil internationaler Kunden am Gesamtumsatz in den ersten sechs Monaten deutlich steigern können (von EUR 6,5 Mio. oder 35% in H1 2010 auf EUR 15,2 Mio. bzw. 43%).

Eine große Unbekannte sei bislang die Marktentwicklung in 2012 gewesen. In ihrem bisherigen Bewertungsmodell seien die Analysten in 2012 von einem leicht rückläufigen Umsatz (-1,5%) ausgegangen. Dabei hätten sie angenommen, dass das stärkere internationale Geschäft die zu erwartende Schwäche auf dem deutschen Biogasmarkt nicht ganz kompensieren könne. Mittlerweile sei die Novellierung des EEG, das am 1. Januar 2012 in Kraft treten werde, vom Bundesrat beschlossen worden und zeige nicht die Anfang 2011 befürchteten dramatischen Einschnitte in der Förderung von Biogasanlagen.

Zwar würden nach Einschätzung der Analysten Vorlaufeffekte in 2011 zu einer leichten Delle in der Nachfrage nach Biogasanlagen in 2012 führen, aufgrund der nach wie vor attraktiven Bedingungen des neuen EEG sollte es jedoch in 2012 nur zu einer leicht rückläufige Nachfrage nach Biogasanlagen in Deutschland kommen. Gleichzeitig habe sich die deutsche Bundesregierung wiederholt zu der Wichtigkeit des KWK-Marktes bekannt und eine Verlängerung der Anmeldezeit für KWK-Anlagen (von 2016 auf 2020) beschlossen und diskutiere derzeit die Erhöhung des KWK-Zuschlags um 0,5 EUR ct/kWh.

Angesichts dieser Entwicklung hätten die Analysten ihr Bewertungsmodell überarbeitet und würden ihre EBIT-Schätzungen für 2011 um 12,5% auf EUR 15,6 Mio. erhöhen. In 2012 würden sie aufgrund des Erfolgs der Internationalisierungsstrategie von 2G Bio-Energietechnik und den verbesserten Marktbedingungen in Deutschland nicht mehr von einem Umsatzrückgang ausgehen, sondern von einem Anstieg um 9%.

Das angepasste Bewertungsmodell der Analysten führe nun zu einem Kursziel von EUR 33,50 (zuvor: EUR 25,50), was derzeit ein Potenzial von 37% biete. Angesichts des starken Wachstums und der zu erwartenden Margenverbesserung, die auch in ihrem neuen Modell nur sehr konservativ reflektiert sei, würden die Analysten die auf ihrem Kursziel basierenden KGVs von 12,3 (2012e) und 9,4 (2013e) als fair erachten.

Die Analysten von Warburg Research empfehlen die 2G Bio-Energietechnik-Aktie weiterhin zum Kauf. (Analysevom 27.07.2011) (27.07.2011/ac/a/nw)

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