Masterflex

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Marc Gabriel, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von Masterflex (ISIN DE0005492938 / WKN 549293 ) von "kaufen" auf "halten" herab.


Masterflex habe mit den vorgelegten Neun-Monats-Ergebnissen nicht überzeugen können. Zwar habe das Unternehmen den Konzernumsatz um 2,5% auf 103,4 Mio. EUR steigern können, aber die zur Disposition stehenden Unternehmensteile würden die gute Entwicklung in dem Kerngeschäftsfeld High-Tech- Schlauchsysteme belasten. Zu den im Juli bekannt gegebenen Wertberichtigungen seien inzwischen operative Belastungen im Bereich AMD hinzugekommen, da Kunden des Luxusgüterveredelungs-Segment von der aktuellen Rezession stärker betroffen seien als erwartet und sich Auftragsstornierungen im aktuellen Zahlenwerk der Advanced Material Design (AMD) niederschlagen würden.

Der neue Vorstand reagiere dort mit Restrukturierungen auf die Situation. Das habe beim alten Sorgenkind, dem Medizintechnikbereich, bereits zum Erfolg geführt. Dort habe mit einer EBIT-Marge von 7,2% der Zielkorridor von 5 bis 7% leicht übertroffen und damit der Turnaround erreicht werden können. Die Probleme in den anderen Bereichen würden inzwischen ebenfalls einer Restrukturierung bedürfen.

Beim Mobile Office Systems (MOS) habe der Konzern immer noch keinen Käufer für die Dicota-Notebooktaschen gefunden. Angesichts des aktuellen Marktumfelds dürfte der erzielbare Verkaufserlös ebenfalls deutlich unter den Vorstellungen zu Anfang des Jahres liegen. Die EBIT-Marge liege mit 8,3% unter den Erwartungen der Analysten von 9%. Hier müsse der Vorstand schnell zu einer Lösung kommen, um die Verschuldung zurückzuführen.

Die Nettoverschuldung sei der größte Belastungsfaktor für das Unternehmen. Das konjunkturelle Umfeld dürfte für zunehmenden Druck seitens der finanzierenden Banken sorgen, wenngleich diese die Restrukturierung in der aktuellen Krisensituation unterstützen sollten. Masterflex müsse sich noch schneller auf den Vertrieb seines Produktportfolios konzentrieren und sich von den Non-Core-Units verabschieden.

Das Kerngeschäfsfeld HTS überzeuge weiterhin mit guten Umsatz- und Ergebnisentwicklungen auch dank der erfolgreich vorangetriebenen Internationalisierung und werde sich nach Erachten der Analysten auch in der Rezession gut behaupten. Der Vorstand müsse sich jedoch konsequent von Unternehmensteilen trennen oder diese strikt auf mehr Rentabilität trimmen. Im aktuellen Umfeld würden die Analysten zudem mit Korrekturbedarf bei den Firmenwerten rechnen. Damit werde auch das Jahr 2009 kein leichtes Jahr für Masterflex werden. Die Analysten würden jedoch erwarten, dass der neue Vorstand den Konzernumbau mit Unterstützung der finanzierenden Banken vorantreibe, um wieder über alle Bereiche hinweg profitabel zu sein.

Die Analysten hätten zuletzt bereits darauf hingewiesen, dass die Aktie für langfristige Investoren gute Potenziale biete. Diese Aussage gelte angesichts des aktuellen Kursniveaus auch weiterhin. Aber die derzeitige verschärfte Lage vereinfache die Unternehmenssituation nicht, so dass kurzfristig die notwendigen Treiber für ein starkes Anziehen der Aktie fehlen würden. Die Analysten würden nicht mehr mit einer Dividende für 2008 rechnen. Die Reduzierung der Nettoverschuldung könnte der Aktie helfen, wieder zu zweistelligen Notierungen zurückzukehren. Dennoch würden sich aktuell keine Käufe aufdrängen, dafür müsse Masterflex erst wieder für positive Nachrichten sorgen. Die Analysten würden einen fairen Wert von 7,00 EUR ermitteln.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe, stufen die Masterflex-Aktie von "kaufen" auf "halten" herunter. Das Kursziel reduziere man von 17,00 auf 7,00 EUR. (Analysevom 17.11.2008) (17.11.2008/ac/a/nw)