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21.04.17 UniStrategie: Konservativ-Fonds: Q1/2017-Beric.
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21.04.17 DNCA Invest - Value Europe-Fonds: 03/2017-.
21.04.17 LBBW Nachhaltigkeit Renten R-Fonds: 03/201.
21.04.17 UniCommodities-Fonds: 03/2017-Bericht, Positio.


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Meldung
Frankfurt am Main (www.fondscheck.de) - Zwei Mittelstandsanleihe-Emittenten haben es in diesem Jahr schon vorgemacht, einer möchte es nun erfolgreich nachmachen: Die Prolongation der fälligen Anleihe über eine anteilige Neuemission zusammen mit einem Kredit - möglichst in der Gesamtsumme höher als die bisherige Anleihe, so das Team des Steubing German Mittelstand Fund I (SGMF) (ISIN LU0934080986 / WKN A1WY59), das sich im "Standpunkt German Mittelstand" regelmäßig zum Markt für Mittelstands- und Hochzinsanleihen äußert.


Man stelle sich die Frage, ob vielleicht hier ein neuer Trend zu erkennen sei. Der Reihe nach: Im Januar sei ein Versuch gestartet worden, 4 Millionen Euro für die April 2017 auslaufende Anleihe über 11 Mio. Euro bei einem Kupon über 7,25% vom Kapitalmarkt aufzunehmen. Hierfür seien die Anleger mit einem Kupon von 8% gelockt worden sowie mit einem zusätzlich vertraglich zugesicherten Konsortialkredit über 18 Millionen Euro. Insgesamt also sogar ein Volumen von 22 Millionen Euro. Sehr häufig komme Anleihe Prolongation zusammen mit besseren Unternehmenszahlen - fast schon einem Turnaround.

So habe sich am 16. Dezember 2016 im Fachmagazin "Bondguide" der Vorstandsvorsitzende der GOLFINO AG, Dr. Bernd Kirsten, geäußert: "Auch ohne Präsidentenwahl befinden wir uns in den USA auch im dritten Jahr nach dem Markteinstieg in der Erfolgsspur. Der Umsatz wuchs im Geschäftsjahr 2015/16 um 35%. Und im aktuellen Geschäftsjahr planen wir in der Golfbekleidung einen Zuwachs von 40%. Als europäischer Marktführer bedienen wir mittlerweile 230 Kunden des amerikanischen Golf-Einzelhandels. Zudem betreiben wir einen Flagship Store in Palm Beach, Florida." So überrasche es bei diesem Rückenwind nicht, dass die Anleihe Mitte Februar erfolgreich platziert worden sei.

Im Oktober 2017 wäre die 55 Millionen Euro Anleihe (Kupon 8%) von ETERNA fällig gestellt worden. Auch habe die Unternehmensführung eine Kombination aus Neuemission (25 Millionen Euro; Kupon 7,75%) und Kredit (Schuldscheindarlehen über 33 Millionen Euro) gewählt, um sich vorzeitig zu "befreien". Insgesamt habe man erfolgreich 58 Millionen Euro neu aufgenommen.

Kurz vor der Prolongierung sei folgende Erfolgsmeldung veröffentlicht worden: "Derweil steigerte ETERNA seine Erlöse 2016 um über 4% auf 101,7 Mio. EUR und erzielte damit einen neuen Umsatzrekord. Wesentlicher Wachstumstreiber waren vor allem eigenkontrollierte Flächen, mit denen die Passauer erneut ein flächenbereinigtes Wachstum erzielten. Das EBITDA lag mit 11,2 Mio. EUR auf Vorjahresniveau (2015: 11,1 Mio. EUR). Das Konzernergebnis von -4,5 Mio. EUR (-5,5 Mio. EUR) ist primär durch die planmäßige, aber nicht liquiditätswirksame Abschreibung auf den Firmenwert in Höhe von 6,4 Mio. EUR geprägt. Bereinigt um die Firmenwertabschreibung resultiert ein deutlich verbessertes Konzernergebnis von 1,9 Mio. EUR (0,9 Mio. EUR)." ("Bondguide", 13. April 2017)

"HOMANN HOLZWERKSTOFFE hat holprige Jahre hinter sich, was sich auch am Bondmarkt niederschlug. Die 100 Millionen Euro schwere Anleihe, die derzeit knapp unter Par notiert, stand zwischenzeitlich enorm unter Druck, da die Verschuldung HOMANNs angestiegen war und die Unsicherheit im Mini-Bond-Segment aufgrund der zahlreichen Pleiten sehr hoch war. Den tiefsten Stand erreichte die Anleihe kurz nach der spektakulären Insolvenz von KTG Agrar, als der HOMANN-Bond auf 65 Prozent fiel." ("Finance-Magazin", 18. April 2017).

Nun veröffentliche der Holzfaserplattenanbieter gute Zahlen (Umsatzanstieg von 12% auf 226 Millionen Euro; EBITDA: Anstieg um 60% auf 33 Millionen Euro) und kündige bei der Veröffentlichung eine Prolongierung seiner im Dezember 2017 fälligen Anleihe an. HOMANN möchte aber auch nur 50 Millionen Euro am Kapitalmarkt aufnehmen und habe Finanzvereinbarungen mit Banken über weitere 75 Millionen Euro geschlossen. Es wäre ein höherer Verschuldungsgrad um 25%.

Mit Interesse werde man in den nächsten Wochen Wöhrl, Laurel und Rene Lezard beobachten. Bei allen drei Unternehmen stünden hoch spannende Anleihegläubigerversammlungen an, die darüber entscheiden würden, was die breite Masse an Investoren noch für eine Quote erwarten könne.

Mit hohem Interesse werde man auch die Sanierungsbemühungen von Rickmers beobachten. Diesen Bond hatten wir schon häufiger in unserem Standpunkt erwähnt, so die Analysten der Wolfgang Steubing AG. Spätestens seit August 2016 hätten die Analysten auf die bilanziellen Risiken der Reederei hingewiesen und das Geschäftsmodell der eher kleinen Reederei hinterfragt. (24.04.2017/fc/a/f)


 

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