GFT Technologie

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Warburg Research, Finn Henning Breiter, rät nach wie vor zum Kauf der GFT Technologies-Aktie (ISIN DE0005800601 / WKN 580060 ).


GFT Technologies habe in Q3 das höchste Quartalsergebnis (EBT: EUR 4,2 Mio.) der Unternehmensgeschichte erzielt und die Erwartungen damit deutlich übertroffen.

Das dynamische Wachstum im Segment Services um 32% auf EUR 29,9 Mio. sei der Hauptgrund für das Übertreffen der Ergebniserwartungen. Auch das Segment Resourcing sei in Q3 erstmals wieder gewachsen (+9,6% auf EUR 34,1 Mio.), was aufgrund der deutlich niedrigeren Margen (EBT: 2,0%) jedoch noch von untergeordneter Bedeutung für die Ergebnisentwicklung gewesen sei. Das überproportionale Wachstum im Segment Services (EBT-Marge: 12,4%) erkläre auch die deutliche Steigerung der Konzernmarge um 1,1 PP auf 6,5% (EBT).

Mit Blick auf das starke Ergebnis nach neun Monaten seien die bisherigen Erwartungen für das Gesamtjahr 2010 zu defensiv. Insbesondere die Umsatzerwartungen im Segment Service würden um 5,4% auf EUR 118 Mio. angehoben (Konzern +3,2% auf EUR 247 Mio.). Dies führe zu einer überproportionalen Steigerung der Ergebniserwartungen auf Konzernebene um 14,2% auf EUR 12,1 Mio. (EBT), was am oberen Ende der angehobenen Unternehmensguidance (EBT EUR 11 bis 12 Mio.) liege.

Die aktuelle Entwicklung zeige, dass GFT Technologies gestärkt aus der Banken- und Wirtschaftskrise hervorgehe und in der Lage sei, von der steigenden Investitionsbereitschaft der Finanzdienstleistungsinstitute zu profitieren. Zudem seien die Bilanzrelationen mehr als solide. GFT Technologies sei mit einer Eigenkapitalquote von 58% und Nettofinanzmitteln von aktuell ca. EUR 32 Mio. tendenziell überkapitalisiert. Dennoch würden ein zufriedenstellender ROE von 11,7% und ein absolut überzeugender ROCE von 16,3% für 2010 erwartet. Bereinigt um nicht betriebsnotwendige Liquidität in Höhe von ca. EUR 25 Mio. läge der ROCE sogar bei 25%.

Besonders überzeugend sei die hohe Cash-Generierung. Der Free Cash Flow in den Jahren 2007 bis 2010e liege im Durchschnitt bei EUR 7 Mio. was ca. 12% auf den aktuellen EV entspreche. Dies erkläre auch den hohen adjustierten FCFY 2010 von 19%. Diese Kennzahlen würden die signifikante Unterbewertung der Aktie offenbaren. GFT Technologies habe in 2008 erstmals Dividende gezahlt und biete mittlerweile eine attraktive Kombination aus Wachstum und Dividendenrendite (2010e 4,1%; 2011e 5,5%).

Die Analysten von Warburg Research bekräftigen die Kaufempfehlung für die GFT Technologies-Aktie. Das auf einem DCF-Modell basierende Kursziel werde von EUR 4,70 auf EUR 5,30 angehoben. (Analysevom 10.11.2010) (10.11.2010/ac/a/nw)

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