Audi

Düsseldorf (www.aktiencheck.de) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Christian Ludwig, stuft die Vorzugsaktie von Volkswagen (ISIN DE0007664039 / WKN 766403 ) unverändert mit "kaufen" ein.


AUDI (ISIN DE0006757008 / WKN 675700 ) habe 2011 ein Rekordjahr hinter sich. Bei einem Absatzwachstum von 19,2% auf 1,3 Mio. Fahrzeuge, sei der Umsatz überproportional um 24,4% auf 44,1 Mrd. EUR gestiegen. Aufgrund von Preis/Mix- und Skaleneffekten habe der operative Gewinn sogar um 60,1% auf 5,35 Mrd. EUR gesteigert werden können (EBIT-Marge von 12,1% nach 9,4% im Vorjahr). Der operative Cash-flow habe entsprechend von 5,8 Mrd. EUR auf 6,3 Mrd. EUR gesteigert werden können.

AUDI erwarte, dass der globale Automobilmarkt bis 2020 um 3,2% p. a. auf 85 Millionen Einheiten wachse. Der Anteil der Premiumfahrzeuge sollte dabei leicht von 9,1% auf 10,2% ansteigen, sodass sich der Markt für AUDI weiter vergrößere (auf 8,7 Mio. Einheiten). Entsprechend plane AUDI seinen Absatz auf über 2 Mio. Fahrzeuge zu steigern.

Wesentliche Märkte für AUDI seien dabei: China, wo man von 330k auf 800k Fahrzeuge wachsen wolle (+9,2% yoy); Nordamerika, wo man von 117k auf über 200k Fahrzeuge wachsen wolle (+5,8% yoy); Russland, wo man von 23k auf über 70k Fahrzeuge wachsen wolle (+12,2% yoy); Indien, wo man von 5,5k auf über 55k Fahrzeuge wachsen wolle (+25,9% yoy).

Um dieses Wachstum zu bewältigen würden die Produktionskapazitäten in China auf 700k ausgebaut und eine Entscheidung über einen Produktionsstandort in Nordamerika solle bis zum Sommer fallen.

Mit 8% Absatzwachstum YTD (davon China +42%) sei das Jahr 2012 gut angelaufen. Mit dem neuen A3, der ab Sommer in den Handel komme, sollte der Absatz einen weiteren Schub erhalten. Dank der erstmals eingesetzten "Modularen Querbau Plattform" von VW (MQB) werde AUDI vom A3 mindestens 4 Derivate (3-Türer, 5-Türer, Limousine und Cabrio) bei niedrigeren Stückkosten anbieten können.

Entsprechend positiv sollte der Margeneffekt sein (BHLe: +1-2PP). Dies sei aber auch nötig, da die Margen in China (BHLe EBIT-Margen mehr als 20%) sich mittelfristig normalisieren sollten. Entsprechen bleibe der EBIT-Margenzielkorridor von AUDI unverändert bei 8 bis 10% (2011: 12.4%).

Die Analysten würden die Wachstumsziele von AUDI für realistisch halten. Mit dem neuen A3 werde AUDI in der Premiumkompaktklasse sehr gut aufgestellt und ein wesentlicher Ergebnistreiber für Volkswagen sein.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihr Kursziel von 180 EUR und die Kaufempfehlung für die Volkswagen-Vorzugsaktien. (Analysevom 06.03.2012) (06.03.2012/ac/a/d)

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