STADA

Bei der Aktie von STADA Arzneimittel (ISIN DE0007251803 / WKN 725180) war zuletzt ein auffälliger Insiderverkauf zu beobachten.

Dr. med.
Eckhard Brüggemann hat zum 22.05.2012 ein Paket von 1.000 STADA-Aktien zum Kurs von 25,45 EUR veräußert und dürfte dafür 25.447 EUR eingenommen haben. Eckhard Brüggemann ist seit 1997 Aufsichtsratsmitglied und war sogar im Zeitraum von 2002 bis 24.08.2009 Aufsichtsratsvorsitzender des Pharmakonzerns. Noch im Oktober letzten Jahres kaufte er 3.000 STADA-Aktien für 44.175 EUR, doch jetzt hat sich das Blatt gewendet. Was könnte dazu beigetragen haben?

Im Jahr 2011 waren die ausgewiesenen Ertragskennzahlen von STADA angesichts hoher belastender einmaliger Sondereffekte - maßgeblich aufgrund von Wertberichtigungen von Forderungen gegenüber verschiedenen serbischen Pharma-Großhandlungen - stark rückläufig, lagen aber operativ, d.h. unter Ausklammerung der einmaligen Sondereffekte, alle über den entsprechend bereinigten Ertragskennzahlen des Vorjahres. Das operative Ergebnis sank im Berichtsjahr 2011 um 26% auf 120,1 Mio. EUR (Vorjahr: 161,8 Mi EUR). Der Konzerngewinn ging um 68% auf 22,0 Mio. EUR zurück (Vorjahr: 68,4 Mio. EUR). Das EBITDA fiel von 17% auf 223,2 Mio. EUR.

Einmaleffekte belasteten auch das Ergebnis im ersten Quartal 2012. Dennoch konnte der Pharmakonzern sowohl bei Umsatz als auch beim bereinigten Ergebnis einen Anstieg ausweisen. Demnach lag der Umsatz in Q1 mit 443,4 Mio. EUR um 6% über dem Vorjahreswert von 418,3 Mio. EUR. Das Wachstum war unverändert auf den Anstieg der internationalen STADA-Umsätze zurückzuführen, deren Anteil am Konzernumsatz im Berichtsquartal insgesamt 72% (Vorjahr: 70%) betrug und die um 10% auf 320,6 Mio. EUR erhöht werden konnten.

Das ausgewiesene operative Ergebnis ging um 20% auf 46,3 Mio. EUR zurück, nach 57,6 Mio. EUR im Vorjahr. Der ausgewiesene Konzerngewinn fiel im Berichtsquartal um 35% auf 19,4 Mio. EUR, nach 29,8 Mio. EUR im Vorjahr. Der bereinigte Konzerngewinn verzeichnete im Berichtszeitraum einen Zuwachs von 18% auf 39,3 Mio. EUR (Vorjahr: 33,2 Mio. EUR). Das bereinigte EBITDA wuchs in den ersten drei Monaten des laufenden Geschäftsjahres um 12% auf 92,3 Mio. EUR.

Nach Ansicht der Analysten von Independent Research hätten die Q1-Zahlen von STADA sowohl beim Umsatz als auch beim Nettoergebnis im Rahmen der Erwartungen gelegen. Der Ausblick für 2012 sei bekräftigt worden. Demnach werde u.a. mit einem Umsatzwachstum und einem deutlichen Anstieg des Konzerngewinns gerechnet. Die Analysten würden damit rechnen, dass die Aktie infolge der unter den Markterwartungen liegenden Zahlen für das Auftaktquartal zunächst leicht unter Druck geraten werde. Jedoch sollten sowohl das Effizienzsteigerungsprogramm als auch die Konzentration auf das margenstärkere Markengeschäft den Kurs nachhaltig stützen. Die Analysten von Independent Research würden die STADA-Aktie daher weiterhin mit "halten" einstufen.

Die Analysten der Nord LB würden unterstreichen, dass die Guidance für das Gesamtjahr bekräftigt worden sei. Folglich werde in 2012 und 2013 in den beiden Kernbereichen Generika und Markenprodukte mit einem Umsatzwachstum gerechnet. Bei letzterem solle die Steigerung sogar überproportional ausfallen. Beim ausgewiesenen Konzerngewinn strebe man für das laufende Jahr einen sehr klaren Zuwachs gegenüber dem Niveau von 2011 an. Beim bereinigten EBITDA rechne man mit einem Anstieg im hohen einstelligen Prozentbereich. Die Analysten der Nord LB würden die Aktie von STADA bei einem unveränderten Kursziel von 22 EUR weiterhin mit "halten" bewerten.