ADVANCED PHOTONICS O.N.

Hannover (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der Nord LB, Ansgar Rauch, stuft die AdPhos-Aktie (ISIN DE0008288200 / WKN 828820 ) weiterhin mit "verkaufen" ein.


Bei der Bekanntgabe der Q2-Zahlen habe das AdPhos-Management für die beiden restlichen Quartale des Jahres 2006 eine Umsatzbelebung sowie eine deutliche Ergebnisverbesserung in Aussicht stellt. Die Analysten würden daher für das dritte Quartal 2006 mit einem Umsatz von EUR 8,9 Mio. rechnen. Durch die verbesserte Auslastung im Druckbereich würden die Analysten, nach zwei Quartalen mit hohen Verlusten, einen Swing in die schwarzen Zahlen in Q3 2006 erwarten. Das EBIT sehe man bei EUR 0,5 Mio. Durch eine niedrige Steuerquote infolge der Verlustvorträge aus den Vorjahren würden die Analysten mit einem Konzernergebnis von EUR 0,4 Mio. kalkulieren.

Trotz der zu erwartenden positiven Q3- und Q4-Ergebnisse würden die Analysten für das Geschäftsjahr 2006 ein deutlich negatives Konzernergebnis von EUR 2,1 Mio. in Aussicht stellen, da die bessere zweite Jahreshälfte nicht zu einem Ausgleich des äußerst schwachen ersten Halbjahres führen dürfte. Unter der Voraussetzung einer strengen Kostendisziplin und gleichzeitig steigender Umsätze würden die Analysten für 2007 den Turnaround mit einem Konzernergebnis von EUR 0,7 Mio. für möglich halten.

Aus dem DCF-Modell errechne sich ein fairer Wert je Aktie von EUR 1,84. Mit einem KGV von 41,5 auf Basis der Ergebnisschätzungen für 2007 würden die Analysten bei AdPhos eine auch für einen Turnaround-Kandidaten zu hohe Bewertung sehen. Durch die vielen Kapitalmaßnahmen der Vergangenheit hätten zwar die sehr kritischen Bilanzrelationen kurzfristig verbessert werden können, dazu sei allerdings letztendlich ein Verwässerungseffekt beim Ergebnis je Aktie in Kauf genommen worden. Auch nach der Kapitalmaßnahme im September 2006 werde die Bilanzsituation angespannt bleiben. Umso bedeutender sei es für die Gesellschaft, dass eine nachhaltige Rückkehr in die schwarzen Zahlen gelinge.

Die Analysten der Nord LB bleiben bei ihrem "verkaufen"-Rating für die Aktie von AdPhos. Das Kursziel sehe man nach wie vor bei EUR 1,75.
(17.11.2006/ac/a/nw)

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