ADVANCED PHOTONICS O.N.

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, empfiehlt die Aktie von AdPhos (ISIN DE0008288200 / WKN 828820 ) weiterhin zu kaufen.


Die von AdPhos für das 3. Quartal berichteten Umsätze und Erträge würden hinter der Erwartung der Analysten zurückbleiben. Im vierten Quartal sollte AdPhos die hier fehlenden Erlöse verbuchen können, so dass man die Prognosen für das Gesamtjahr dennoch beibehalte. Wie befürchtet, habe vor allem ein hoher Materialeinsatz im Bereich Druck die Margen belastet. Die Materialeinsatzquote habe mit unbefriedigenden rund 83% im dritten Quartal signifikant über den im ersten Halbjahr erzielten gut 69% gelegen. Dies spiegele einen schwachen Produktmix bei Eltosch sowie einen geringen Anteil von NIR-Digitaldruck-Aufträgen wider.

Wie in der letzten Publikation vom 19.11 vermutet worden sei, dürften auch Nachbesserungen für in 2006 ausgelieferte Anlagen die Margen belastet haben. Enttäuschend sei: Trotz der mehrfach angeführten Restrukturierungsmaßnahmen (und vor allem -aufwendungen!) sei es noch nicht gelungen, mit Eltosch wenigstens das Minimalziel, den Break Even, zu erreichen. Relevant bleibe hierfür die Verbesserung des Rohertrags. Hierzu müsse Eltosch entweder bessere Preise durchsetzen, was AdPhos angekündigt habe, oder den operativen Leverage erhöhen. Prinzipiell sollte beides möglich sein, ohne über das Preisniveau des Wettbewerbs hinausgehen zu müssen.

Nach der bislang enttäuschenden Entwicklung sollte der News-Flow besser werden. Die Basis sei bereits mit dem erhaltenen Großauftrag (Stahl) von mehr als EUR 5 Mio. gelegt worden. Im vierten Quartal sollte AdPhos wieder auf Quartalsbasis zu positiven EBIT-Werten zurückkehren. Darüber hinaus würden die Analysten bis zum Jahresende den Erhalt eines weiteren Stahl-Auftrags im Umfang von EUR 2,5 - 3 Mio. erwarten.

Die Analysten von SES Research bleiben unverändert bei ihrem Kursziel 2,60 Euro und ihrem Rating "kaufen" für die AdPhos-Aktie. (Analysevom 26.11.2007) (26.11.2007/ac/a/nw)

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