ADVANCED PHOTONICS O.N.

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, bewertet die Aktie von AdPhos (ISIN DE0008288200 / WKN 828820 ) nach wie vor mit "kaufen".


Nachdem vorläufige Größen anlässlich der HV bereits veröffentlicht worden seien, habe AdPhos nun den endgültigen Q2-Bericht vorgelegt. Die dargestellten Vorjahresgrößen würden den Beitrag der im Mai an Dr. Hönle veräußerten Tochtergesellschaft Eltosch beinhalten.

Das EBIT des zweiten Quartals enthalte Aufwendungen in Höhe von rund EUR 100 bis 200 Tsd. für die Durchführung der außerordentlichen Hauptversammlung. Angesichts negativer betrieblicher Erträge in Höhe von ebenfalls knapp EUR 200 Tsd. sollte AdPhos rein operativ damit den Break Even erreicht haben. Erstmals umfasse die Berichterstattung nur das verbliebene NIR-Geschäft.

Die Beiträge von Eltosch würden unter den Discontinued Operations ausgewiesen. Während sich die wesentlichen Kostenpositionen entsprechend der Erwartung darstellen würden, würden die Personalaufwendungen höher ausfallen. Diese dürften im Gesamtjahr mit rund EUR 3,5 Mio. die Prognose von EUR 3 Mio. übersteigen. Dies bedeute, dass AdPhos bei Erlösen in Höhe von EUR 13 Mio. den Break Even erreichen sollte. Bei größtenteils unveränderten Umsatzerwartungen seien die Ergebnisprognosen entsprechend angepasst (und somit im Wesentlichen um rund EUR 0,4 Mio. p.a. verringert) worden. Der Ertrag aus der Entkonsolidierung von Eltosch werde nun erst im Nettoergebnis als Beitrag nicht fortgeführter Geschäftsbereiche gebucht.

Sofern AdPhos keine größeren Aufträge erhalte (Digitaldruck), die noch zum großen Teil in 2008 zur Auslieferung kommen würden, dürfte das Unternehmen mit Erlösen in Höhe von EUR 12 Mio. unter der Break-Even-Grenze bleiben. Dabei dürfte in der zweiten Jahreshälfte 2008 insgesamt eine schwarze Null erreicht werden. Mit Erlösen in Höhe von knapp EUR 14 Mio. im kommenden Jahr sollte AdPhos in der Lage sein, positive Ergebniskennzahlen zu berichten. Der Umsatzanstieg werde vor allem durch die bestehenden Aufträge im Stahl-Sektor getrieben. Der überwiegende Teil der Aufträge komme erst im kommenden Jahr zur Abrechnung. In den Bereichen PET und Druck sollte AdPhos leichte Erlössteigerungen erzielen können.

Operativ sollte das sukzessive Erreichen und Überschreiten des Break Even in den Vordergrund rücken und eine positive Ergebnisperspektive aufzeigen. Für 2009 verfüge AdPhos über eine gute Auslastung, was für eine relativ hohe Visibilität der erwarteten Erlössteigerung sorge. Über die kommenden zwei bis drei Quartale sollten zudem weitere Aufträge im Stahl-Bereich gewonnen werden, die die Auftragspipeline für 2009/2010 füllen würden. Kurzfristig könnte nach der Drupa auch noch ein Auftrag im Digitaldruck gewonnen werden.

Das "kaufen"-Rating der Analysten von SES Research für die AdPhos-Aktie bleibt genauso wie das Kursziel von EUR 1,10 unverändert. (Analysevom 25.08.2008) (25.08.2008/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.