LPKF Laser

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Malte Schaumann, Analyst von SES Research, stuft die LPKF Laser-Aktie (ISIN DE0006450000 / WKN 645000 ) von "halten" auf "kaufen" herauf.


Aufgrund der in den nächsten Jahren bestehenden exzellenten Wachstumsaussichten für LPKF Laser würden die Umsatzprognosen für 2010 und die folgenden Jahre deutlich angehoben. Ein hoher operativer Leverage als Folge einer Rohmarge von deutlich über 70% dürfte in 2010 das Erreichen einer EBIT-Marge von knapp 18% ermöglichen.

Neben einer Verbesserung der gesamten Nachfrage speise sich das erwartete Wachstum vor allem aus diesen Faktoren:

Derzeit bestehe massive Nachfrage nach LPKF's patentierter LDS-Technologie. Diese etabliere sich derzeit als Standard-Verfahren in der Produktion von Antennen direkt im Gehäuse von Mobiltelefonen. Nach einem Umsatzbeitrag von rund EUR 17 Mio. in 2009 dürfte dieser nach dem jüngsten Großauftrag auf EUR 27 Mio. in 2010 deutlich wachsen. Die mittelfristig erwarteten Umsatzbeiträge seien angehoben worden und würden einen höheren langfristig erwarteten Marktanteil (50 bis 60%, weniger als 10% Ende 2009), die Erschließung neuer Anwendungsgebiete (z.B. Notebooks) und ein mittelfristig zu erwartendes einsetzendes Ersatzgeschäft reflektieren.

Die kostenoptimierte Neuentwicklung von Laser-Systemen zum Schneiden von Leiterplatten ermögliche zusätzliche Umsatzpotenziale. Diese wettbewerbsfähigen Systeme dürften im Vergleich zu herkömmlichen Verfahren (z.B. Sägen) angesichts von Prozessvorteilen, insbesondere im Bereich von Produkten mit hohen Anforderungen an den Platzbedarf (z.B. Leiterplatten in Mobiltelefonen) in den kommenden Jahren Marktanteile gewinnen. In den kommenden drei Jahren dürften die zusätzlichen Umsätze EUR 10 Mio. p.a. übersteigen.

Mittelfristig sollten auch die Segmente Solar-Laser (Dünnschichtsolarzellen) und Laser-Kunststoffschweißen stärker zum Wachstum beitragen.

Insgesamt sollte LPKF Laser die Top-Line in 2010 um rund 24% ausweiten. Diese Annahme werde von der jüngst angehobenen Guidance ("mindestens 20% Wachstum") gestützt. Bis 2012 dürfte die Erlösbasis auf gut EUR 70 Mio. ausgeweitet werden. Mit dem hohen margenstarken Umsatzanteil der LDS-Systeme steige die Rohmarge in 2010 auf gut 75% an und dürfte zum Erreichen einer EBIT-Marge von knapp 18% führen. Mit etwas geringeren antizipierten Rohmargen und ansteigenden Abschreibungen werde für 2011 und 2012 mit einer marginalen Margenverwässerung gerechnet.

Der News-Flow werde kurzfristig durch die Vorlage der Q1-Zahlen determiniert. Entgegen einem typischerweise schwachen Q1 dürfte LPKF Laser auf Quartalsbasis ein neues Rekordniveau der Umsätze und Ergebnisse erreichen. Demgegenüber erscheine der jüngste Kursverlust von mehr als 10% fundamental nicht gerechtfertigt.

Das Kursziel werde auf Basis eines DCF-Modells von EUR 6,10 auf EUR 8,30 angehoben. Dies resultiere einerseits aus den höheren Wachstumserwartungen für 2010 bis 2012 und andererseits aus einer um 2 PP auf 15% erhöhten nachhaltigen EBIT-Marge, nachdem das Unternehmen bereits im laufenden Jahr eine Marge von knapp 18% erreichen sollte.

Angesichts des knapp 25%igen Kurspotenzials lautet das Rating der Analysten von SES Research für die LPKF Laser-Aktie "kaufen". (Analysevom 06.05.2010) (06.05.2010/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.