Volkswagen Vz

Zürich (www.aktiencheck.de) - Philippe Houchois und David Lesne, Analysten der UBS, stufen die Vorzugsaktie von Volkswagen (ISIN DE0007664039 / WKN 766403 ) unverändert mit "neutral" ein.


Das starke Q1-EBIT, welches die Prognose um 20% übertroffen habe, gebe Anlass die Gewinnerwartungen nach oben zu schrauben. Die Schätzungen zum Gewinn je Aktie seien für 2012 von 17,38 auf 19,76 EUR erhöht worden und für 2013 von 17,12 auf 19,60 EUR. Ein niedriger operativer Hebel im Autogeschäft sei ein Punkt für Bedenken, wenn gleichzeitig das Umsatzwachstum nachlasse und die Investitionen steigen würden. In der NAFTA-Region bestehe etwas Potenzial nach oben, da Volkswagen bei der Profitabilität die Ziele übertreffen könnte. Das 12-Monats-Kursziel werde von 135,00 auf 140,00 EUR heraufgesetzt.

Das Management habe versichert, dass die Schwäche beim Cash flow zum größten Teil auf Zeitunterschiede beim Erhalten von Dividenden aus China beruhe.

Die Beteiligung an MAN (ISIN DE0005937007 / WKN 593700 ) von nahezu 74% mache einen Beherrschungsvertrag wahrscheinlich. Angesichts der Cash-Position von Volkswagen sei das aber nicht entscheidend. Die industrielle Logik zwischen MAN und Scania (ISIN SE0000308280 / WKN 899846 ) bleibe unklar. Volkswagen habe auch keine Fortschritte bezüglich einer Übernahme der Kontrolle bei Porsche (ISIN DE000PAH0038 / WKN PAH003 ) erzielt. Es werde davon ausgegangen, dass Volkswagen bereits einen Großteil des organischen Gewinnpotenzials ausgeschöpft habe. Die Entwicklung zu einem Automotive-Konglomerat dürfte bei der Volkswagen-Aktie einen anhaltenden Bewertungsabschlag nach sich ziehen.

Vor diesem Hintergrund lautet die Einschätzung der Analysten der UBS für die Vorzugsaktie von Volkswagen weiterhin "neutral". (Analysevom 27.04.2012) (27.04.2012/ac/a/d)

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