USU Software

„Hier beginnt die Zukunft“, so hat Bernhard Oberschmidt, Vorstandssprecher der USU Software AG, seine aktuelle Unternehmenspräsentation überschrieben. Entsprechend optimistisch fällt nach dem erfolgreichen Abschneiden im Vorjahr sein Blick nach vorne aus. Der Spezialist für IT- und Knowledge-Management will auch 2012 stärker als der Software-Gesamtmarkt wachsen. Dass dieses Ziel realistisch ist, zeigt ein Blick auf den hohen Auftragsbestand von über 21,5 Mio. Euro. Zusätzliche Wachstumsimpulse sollen Akquisitionen und die internationale Expansion liefern. Dabei will Oberschmidt das internationale Geschäft sowohl über Partner als auch durch den gezielten Ausbau eigener Niederlassungen im Ausland nachhaltig ausbauen. Die Firmenkasse ist prall gefüllt, für Investitionen und Übernahmen steht eine freie Liquidität von über 17 Mio. Euro zur Verfügung. Und dass Oberschmidt bei Akquisitionen ein glückliches Händchen hat, beweist die erfolgreiche Integration des hoch profitablen Lizenzmanagement-Spezialisten Aspera GmbH.

Neuer Umsatzrekord

Dass die Expansionsstrategie greift, zeigt auch das überdurchschnittliche Umsatzplus im Auslandsgeschäft von 58 Prozent im Jahr 2011. Neben Texas Instruments konnte der Konzern 2011 weitere namhafte Unternehmen wie AXA Equitable oder die Baudirektion Zürich als Neukunden gewinnen. Die Erlöse außerhalb Deutschlands trugen mit 5,4 Mio. Euro rund 12 Prozent zum Gesamtumsatz bei. Im laufenden Jahr soll der Auslandsanteil in Richtung 15 Prozent klettern. Insgesamt kletterten die Konzernerlöse 2011 um fast 20 Prozent auf 45,6 Mio. Euro. Damit übertraf USU Software nicht nur die eigene Guidance von 43 Mio. Euro, sondern erzielte gleichzeitig einen neuen Umsatzrekord. Auch das EBITDA stieg 2011 mit 6,7 Mio. Euro auf den höchsten Wert der Unternehmensgeschichte. Der hohe Auftragsbestand zum Jahreswechsel lässt zudem für 2012 abermals neue Spitzenwerte erwarten.

Analysten erwarten Gewinnsprung

In den letzten fünf Jahren überzeugte USU Software mit einem durchschnittlichen jährlichen Umsatzplus von 12 Prozent. Die jährliche Wachstumsrate beim EBITDA lag in diesem Zeitraum bei 23,7 Prozent. Allein im vergangenen Jahr gab es einen EBITDA-Sprung von 45,2 Prozent. Damit hat USU die mittelfristig angepeilte EBITDA-Zielmarge von 15 Prozent schneller als erwartet erreicht. Nach Steuern verdiente USU im vergangenen Jahr 3,5 Mio. Euro. Damit sprang der Gewinn je Aktie von 0,23 Euro auf 0,34 Euro. Im laufenden Jahr trauen die Analysten von GBC der Gesellschaft einen weiteren Anstieg auf 0,41 Euro je Aktie zu. Um Sondereffekte bereinigt lag der Gewinn je Aktie im vergangenen Jahr sogar bei 0,50 Euro. Sehen lassen kann sich auch die hohe Cashposition des Konzerns. Die liquiden Mittel stiegen 2011 um fast 60 Prozent auf 17,6 Mio. Euro. Damit liegt der Cashbestand je Aktie bei 1,67 Euro und deckt rund ein Drittel des aktuellen Kurses ab.

Attraktive Dividendenpolitik

Berücksichtigt man den hohen Cashbestand weist USU beim aktuellen Kurs von 5 Euro ein moderates 2012er-KGV von nur 8 auf. Unter diesem Blickwinkel erscheint das GBC-Kursziel von 6,15 Euro durchaus konservativ. Neben der günstigen Bewertung wartet USU Software aber auch mit einer aktionärsfreundlichen Dividendenpolitik auf. Für 2010 hatte die Gesellschaft 0,20 Euro je Aktie ausgeschüttet, Tendenz steigend. Auf aktuellem Niveau entspräche dies einer attraktiven Rendite von mindestens vier Prozent. Zudem hat die Charttechnik mit dem Sprung über den horizontalen Widerstand bei 4,80 Euro ein wichtiges Kaufsignal geliefert. Es scheint, als ob die Zukunft für die USU-Aktie tatsächlich schon begonnen hat.

Ihr Christoph Martin