USU Software

Augsburg (aktiencheck.de AG) - Christoph Schnabel und Cosmin Filker, Analysten der GBC AG, empfehlen die Aktie der USU Software AG (ISIN DE000A0BVU28 / WKN A0BVU2 ) weiterhin zu kaufen.


Der deutsche IT-Markt habe sich in 2009 vor dem Hintergrund der konjunkturell herausfordernden Situation von einer stabilen Seite gezeigt. So habe der Bundesverband der Informationswirtschaft, Telekommunikation und neue Medien e.V. (BITKOM) einen allgemeinen Rückgang des IT-Marktvolumens in Höhe von 2,5% ermittelt, während sich die deutsche Wirtschaft um insgesamt 5,0% zurückentwickelt habe.

Auf dieser Basis, aber auch vor dem Hintergrund einer erwarteten Konjunkturerholung, dürfte die deutsche IT-Branche im laufenden Jahr wieder einen leichten Anstieg aufzeigen. Aktuelle Prognosen würden in diesem Zusammenhang ein Marktwachstum von 0,1% erwarten. Die für die USU Software AG relevanten Teilmärkte "IT-Services" sowie "Software" dürften eine dynamischere Entwicklung mit einem erwarteten Wachstum von 2,5% respektive 0,5% aufzeigen.

Die USU Software AG als Spezialist für Business Service Management Anwendungen und Servicedienstleistungen sei nach Erachten der Analysten gut aufgestellt, um erneut überdurchschnittlich an dieser erwarteten Marktentwicklung zu partizipieren. Ausschlaggebend hierfür sei zum einen die Tatsache, dass die Produkte der Gesellschaft die IT-Landschaft eines Unternehmens in die Wertschöpfungskette einbinden und somit letztendlich zu Kosteneinsparungen verhelfen würden.

Zugleich habe es sich in der abgelaufenen Berichtsperiode gezeigt, dass die Internationalisierungsstrategie der Gesellschaft, insbesondere zum Jahresende hin, zu einem signifikanten Umsatzsprung beigetragen habe. Erwähnenswert sei hier die Neugründung der österreichischen Tochtergesellschaft USU Austria GmbH, die von einem Ausbau der ausländischen Vertriebspartneraktivitäten flankiert werde. Eigens hierfür sei der international erfahrene Vertriebsvorstand, Sven Wilms, engagiert worden.

Aufgrund dessen sei es der USU Software AG in der abgelaufenen Berichtsperiode möglich gewesen, mit einem Umsatzwachstum in Höhe von 0,2% auf 34,05 Mio. EUR sich vom allgemeinen Branchentrend (-2,5%) zu lösen. Gepaart mit einer straffen Kostenstruktur habe sich das EBITDA von 2,29 Mio. EUR (2008) überproportional um 11,3% auf 2,55 Mio. EUR gesteigert. Dementsprechend erfreulich sei auch die auf den Umsatz bezogene EBITDA-Marge gewesen, die von 6,7% auf 7,5% gut habe gesteigert werden können. In Summe sei der Jahresüberschuss von 1,29 Mio. EUR um 19,5% auf 1,55 Mio. EUR gestiegen. Hervorzuheben sei zusätzlich mit einer EK-Quote von 85,7% und mit einem Bruttocash je Aktie von 1,09 EUR die gute substanzielle Situation der Gesellschaft.

Für 2010 würden die Analysten ein Umsatzwachstum in Höhe von 9,3% auf dann 37,20 Mio. EUR prognostizieren. Wesentliche Umsatztreiber dürften hierbei das stärker werdende internationale Geschäft und in diesem Zusammenhang eine Steigerung der Lizenz und Wartungserlöse sein. Aufgrund der Annahme einer Erzielung margenträchtiger Umsätze dürfte das EBITDA auf 3,36 Mio. EUR um 31,8% ansteigen. Für 2011 würden die Analysten einen weiteren Umsatz- und Ergebnisanstieg auf 39,80 Mio. EUR respektive auf 19,39 Mio. EUR prognostizieren.

Auf Basis ihrer DCF-Bewertung hätten sie auf Basis des Jahres 2010 einen fairen Wert je Aktie von 4,64 EUR ermittelt. Ausgehend vom derzeitigen Kursniveau von 3,61 EUR entspreche dies einem Potenzial von über 28,5%.

Die Analysten der GBC AG stufen die Aktie der USU Software AG daher im Rahmen ihrer Researchstudie (Anno) weiter mit dem Rating "kaufen" ein. Das Kursziel werde von 4,62 auf 4,64 EUR angehoben. (Analysevom 31.03.2010) (31.03.2010/ac/a/nw)

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