Synaxon

Henner Rüschmeier, Analyst von SES Research, bewertet die Aktie von PC-SPEZIALIST (ISIN DE0006873805 / WKN 687380 ) weiterhin mit "Outperformer".


Die von PC-SPEZIALIST veröffentlichten vorläufigen Zahlen zum abgelaufenen Quartal seien schlecht ausgefallen. Ebenso wie Medion leide das Unternehmen unter der sehr schwachen Marktlage, der sich die Franchisenehmer und Microtrend-Partner ausgesetzt sehen würden. Mit einem Umsatz von ca. 2,7 Mio. Euro im zweiten Quartal habe ein deutlicher Rückgang gegenüber dem Vorquartal (4,2 Mio. Euro Umsatz) und dem Vorjahresquartal (3,5 Mio. Euro Umsatz) hingenommen werden müssen. Auch das vorläufige EBIT in Höhe von 1,87 Mio. Euro und der Gewinn nach Steuern von 1,25 Mio. Euro würden deutlich unter den Erwartungen der Analysten liegen.

Die vorgelegten Zahlen seien insgesamt schwächer ausgefallen als es auch nach Vorlage der Zahlen von Medion zu erwarten gewesen sei, so die Analysten. Insbesondere der Franchisebereich sei stark gebeutelt worden, wobei im Juli wieder eine Normalisierung der Situation festzustellen gewesen sei. Die umsatzabhängigen Einnahmen im Franchisebereich seien der wesentliche Faktor für das schwache zweite Quartal gewesen. Für die zweite Jahreshälfte werde mit mindestens 9 Neueröffnungen und einer Partnerzahl von rund 130 (inkl. Mover) gerechnet. Innerhalb der nächsten 12 Monate werde mit der Eröffnung von 21 Stores gerechnet, für die bereits heute abgeschlossene Franchisevorverträge vorliegen würden. Der Bereich Microtrend habe sich leicht besser entwickelt, was auf den höheren Absatz bei Firmenkunden zurückzuführen sei.

Der Ausblick des Unternehmens spiegele die schwache Entwicklung des abgelaufenen Quartals wider. Zwar bleibe das Unternehmen bei seinen Prognosen, sehe aber ein "erhöhtes Risiko“ diese nicht erfüllen zu können. Daher werde die Untergrenze der Gewinnerwartung auf das Vorjahresergebnis reduziert. Da die Analysten für die zweite Jahreshälfte nicht von einer überdurchschnittlich hohen Nachfrage ausgehen würden, würden sie ihre bisherigen Prognosen nicht mehr für erreichbar halten.

Auch die Zahl der Franchisenehmer werde zum Jahresende die Erwartung von bisher 138 nicht erreichen. Zudem werde der Anteil der Mover an den Franchisenehmer weiter steigen, was zu geringeren Umsätzen pro Franchisenehmer führen dürfte. Die Analysten würden ihre Prognosen vor diesem Hintergrund reduzieren. Der reduzierte DCF-Wert liege bei 13,24 Euro. PC-SPEZIALIST verfüge über erhebliche finanzielle Mittel, die zu einem EV/EBIT Multiplikator 2005 von aktuell rund 3,75 führen würden. Auch wenn der Markt sich aktuell sehr schwierig gestalte, stelle sich die Bewertung jedoch attraktiv dar.

Die Analysten von SES Research belassen ihr Rating für die Aktie von PC-SPEZIALIST auf "Outperformer".