schlott gruppe

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Roland Könen, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die schlott gruppe-Aktie (ISIN DE0005046304 / WKN 504630 ) von "kaufen" auf "halten" zurück.


Die schlott gruppe habe gestern auf einer Analystenkonferenz die endgültigen Jahreszahlen 2005/06 (30.09.) vorgestellt und zugleich die Daten für das erste Quartal 2006/07 näher erläutert. Ebenso seien die Marktlage, die insbesondere von einem anhaltend hohen Preisdruck gekennzeichnet sei, sowie die am Vorabend per Ad hoc-Mitteilung gemeldete Verkaufsabsicht des Bereichs direct marketing eingehend diskutiert worden.

Angesichts der Tatsache, dass die Gesellschaft bereits Anfang November 2006 vorläufige Zahlen berichtet und diese vor wenigen Tagen nochmals bestätigt habe, hätten die Gesamtjahreszahlen 2005/06 keine Überraschungen beinhaltet. Konzernweit habe die schlott gruppe im abgelaufenen Geschäftsjahr einen Wertschöpfungsumsatz (WSU), also Umsatzerlöse bereinigt um das beigestellte Papier, von 302 Mio. EUR gegenüber 319 Mio. EUR im Vorjahr (bereinigt um den Verkauf von heckel) erzielt. Das Vorsteuerergebnis habe 22,0 Mio. EUR gegenüber vergleichbaren 25,9 Mio. EUR erreicht.

Im Segment print habe der Preisdruck (EBT: 31,1 Mio. EUR nach 33,2 Mio. EUR) belastet, wohingegen das Segment direct marketing operativ habe zulegen können (0,4 Mio. EUR nach -3,1 Mio. EUR), aufgrund von Schließungskosten der Produktion in Schweden sowie dem dort angefallenen negativen Ergebnisbeitrag jedoch insgesamt mit -4,6 Mio. EUR wieder rote Zahlen geschrieben habe.

In Folge der steuerlich zum Großteil nicht abziehbaren Verluste in Schweden habe die Steuerquote mit 46,4% deutlich über der normalisierten Quote von 39,0% gelegen, so dass der Jahresüberschuss (11,8 Mio. EUR; Vorjahr: 15,8 Mio. EUR) und der Gewinn je Aktie (1,91 EUR; Vorjahr: 2,55 EUR) unter den letzten Analysten-Schätzungen (13,5 Mio. EUR, bzw. 2,17 EUR) gelegen hätten.

Die Zahlen für das erste Quartal 2006/07 würden einen WSU von 83,9 Mio. EUR (Vorjahr: 83,1 Mio. EUR) zeigen, der jedoch einen WSU-Beitrag von Biegelaar für zwei Monate von rund 3 Mio. EUR beinhalte. Das EBT sei vor allem aufgrund des Preisdrucks im Bereich print von 9,7 Mio. EUR auf 9,0 Mio. EUR gesunken, wobei Biegelaar hier angabegemäß nur einen leicht positiven EBT-Effekt habe zusteuern können.

Das Segment-EBT im Bereich print sei von 10,4 Mio. EUR auf 9,1 Mio. EUR gesunken, wohingegen im Bereich direct marketing mit 0,6 Mio. EUR deutlich mehr als im Vorjahr (0,1 Mio. EUR) verdient worden sei. Der Periodenüberschuss von 10,4 Mio. EUR beinhalte ein aktiviertes Körperschaftssteuerguthaben von 5,0 Mio. EUR, so dass der "operative" Gewinn mit 5,4 Mio. EUR ebenfalls unter dem Vorjahreswert von 5,7 Mio. EUR gelegen habe.

Die Gesellschaft habe selber ihre Gesamtjahresplanung, die einen WSU von 335 sowie ein EBT von über 25 Mio. EUR beinhalte, nicht weiter konkretisiert. Angesichts des anhaltenden Preisdrucks, der im ersten Quartal mit 5% überdurchschnittlich hoch gewesen sei, gebe das Management aktuell jedoch für den Bereich print einen verhalteneren Ausblick (EBT "sichtbar" unter 30 Mio. EUR) als noch im November 2006.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe hätten selber in ihren Planzahlen den Bereich direct marketing als "nicht fortgeführten Bereich" berücksichtigt, so dass ihre Zahlen eine Diskrepanz zu der Unternehmensguidance von rund 60 Mio. EUR im WSU, bzw. 1,2 Mio. EUR im EBT aufweisen würden. Bereinigt um das aktivierte Körperschaftssteuerguthaben (5,0 Mio. EUR), reduziere sich die Analysten-Ergebnisschätzung je Aktie für 2006/07 von 2,59 EUR auf 2,49 EUR.

Für das laufende Geschäftsjahr überwögen dabei nach Managementangaben die Risiken (stärker als erwarteter Preisdruck; Investitionen in langfristige strategische Partnerschaften mit Großkunden; Tarifrunde 2007) die Chancen (Akquisition Biegelaar; Intensivierung der Kundenbeziehungen).

Für 2007/08 seien die Analysten aktuell deutlich pessimistischer als noch bei ihrem letzten Update (12.10.2006), wo sie von einer langsamen Reduzierung des Preisdrucks ausgegangen seien und hätten daher ihre Gewinnerwartungen je Aktie von 3,04 EUR auf nur noch 2,61 EUR reduziert. Zu beachten sei, dass die Resultate aus dem Steuerreformgesetz nach heutigem Stand ab 2008 einen Effekt auf die passiven latenten Steuern von 8 Mio. EUR bis 9 Mio. EUR haben könnten.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe stufen die schlott gruppe-Aktie von "kaufen" auf "halten" herab. Das Kursziel 12/2007 werde von 28 EUR auf 25 EUR reduziert. (25.01.2007/ac/a/nw)

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