H&R AG

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Heiko Feber, Analyst vom Bankhaus Lampe, stuft die Aktie von H&R (ISIN DE0007757007 / WKN 775700 ) von "kaufen" auf "halten" herunter.


Die H&R AG werde am 17. Februar die vorläufigen Zahlen für das Geschäftsjahr 2011 veröffentlichen. Ihre Umsatz- und Ergebnisschätzung hätten die Analysten für 2011 leicht gesenkt. Zum einen sei dies in dem Rückgang des Grundölpreises begründet, der als ein wesentlicher Einflussfaktor für den Umsatz anzusehen sei. Zudem dürfte sich auch bei H&R ein zurückhaltendes Auftragsverhalten bemerkbar gemacht haben, da zum einen Kunden Werksferien hatten und zum anderen Kunden ihre Lagerbestände zum Jahresende reduziert haben dürften.

Darüber hinaus sei der Ölpreis (in Euro) auch im Dezember auf einem hohen Niveau verblieben, sodass die Margen unter Druck geraten sein dürften. Die Analysten würden daher nun damit rechnen, dass H&R beim EBITDA näher am unteren Ende der Guidance (90-100 Mio. EUR) liegen werde. Folglich würden sie ihre Schätzung für 2011 von zuvor 95 Mio. EUR auf 91,1 Mio. EUR senken.

Da sich der Anstieg des Rohölpreises im Januar insbesondere infolge der Aufwertung des US-Dollar beschleunigt habe und die konjunkturelle Lage in weiten Teilen Europas unverändert schwierig sei, hätten die Analysten ihre Schätzungen für 2012ff ebenfalls gesenkt. Sie würden nun davon ausgehen, dass der positive EBITDA-Effekt aus der neuen Propanentasphaltierungsanlage von 12 bis 14 Mio. EUR infolge von Margendruck nicht vollständig sichtbar werde und ihre EBITDA-Prognose auf 92,5 Mio. EUR senken. Die Margenlage sollte sich jedoch 2013 wieder normalisieren, sodass die Analysten ihre Schätzungen hier nur leicht senken würden.

Darüber hinaus hätten die Analysten ihr DCF-Modell auf 2012 umgestellt, woraus sich gegenläufig zur Ergebnisreduzierung ein positiver Bewertungseffekt von ca. 0,80 EUR je Aktie ergebe.

Da das Kurspotenzial nun unter 10% liegt, stufen die Analysten vom Bankhaus Lampe die Aktien der H&R AG nach der zuletzt erfreulichen Performance von "kaufen" auf "halten" zurück. Angesichts der reduzierten Ergebnisprognosen würden sie ihr Kursziel daher von 19,00 EUR leicht auf 18,50 EUR zurücknehmen. (Analysevom 02.02.2012) (02.02.2012/ac/a/nw)