Grammer

Düsseldorf (aktiencheck.de AG) - Der Analyst vom Bankhaus Lampe, Christian Ludwig, stuft die Grammer-Aktie (ISIN DE0005895403 / WKN 589540 ) weiterhin mit "kaufen" ein.


Hauptthema auf der Roadshow mit CFO Alois Ponnath und Leiter IR Ralf Hoppe in Frankfurt sei die Rezessionsangst gewesen. Grammer sehe dafür (noch) keinerlei Anzeichen: Die Nachfrage halte unverändert an, die Visibilität reiche aktuell bis Ende November. Die mit den Q2-Zahlen erhöhte Guidance (Umsatz +10% auf 1 Mrd. EUR; EBIT-Marge von 4,4%) habe weiterhin Bestand. Die Gesellschaft erwarte frühestens für Weihnachten eine Verlängerung der Werksferien bei den OEMs, um die Kapazitäten anzupassen, konkrete Belege dafür gebe es aber nicht.

Für ein Abschwächen der Nachfrage sei die Gesellschaft deutlich besser aufgestellt als vor der letzen Krise: Der operative Break-even liege bei 750 bis 800 Mio. EUR, d.h. ein Absatzrückgang um 20% könnte noch verkraftet werden. Die 500 in Deutschland in der letzten Krise abgebauten Stellen seien nicht wieder besetzt worden. Der Bedarf werde im Wesentlichen durch Zeit- und Leiharbeiter abgedeckt, die Raum zum Atmen bieten würden. Mit der Neustrukturierung der Finanzierung im August sei die Gesellschaft zu besseren Konditionen durchfinanziert bis 2013 (dann werde ein 70 Mio. EUR Schuldscheindarlehen fällig). Hieraus würden sich Zinseinsparungen von 1,5 bis 2,0 Mio. EUR in 2012ff ergeben.

Zudem habe die Gesellschaft diverse höhermargige Neuanläufe für 2012, die Umsatz und Ergebnis stützen sollten: Für die neue A/B-Klasse von Daimler (ISIN DE0007100000 / WKN 710000 ) werde ab Ende 2011 die Mittelkonsole geliefert (Bankhaus Lampe-Erwartungen: 25 Mio. EUR p.a.). Mit dem neuen Lkw-Sitz hätten zwei Neukunden akquiriert werden können, die vorher vom Wettbewerber Isringhausen beliefert worden seien (Bankhaus Lampe-Erwartungen: 25 Mio. EUR p.a.). Für die chinesische Variante des Audi A6 werde ebenfalls ab 2012 die Mittelkonsole gebaut (Bankhaus Lampe-Erwartungen: 15 Mio. EUR p.a.).

Von daher seien die Analysten optimistisch, dass die Gesellschaft auch bei einem leichten Rückgang der Automobilproduktion in 2012 (Bankhaus Lampe-Erwartungen: 4 bis 5%) eine stabile Entwicklung aufweisen könne. Ihr Modell hätten sie an die neue Finanzierungsstruktur angepasst. Das DCF-basierte Kursziel laute unverändert 18 EUR.

Die Analysten vom Bankhaus Lampe bestätigen ihre Kaufempfehlung für die Grammer-Aktie, die aktuell für zwei Drittel des Buchwertes zu haben ist. (Analysevom 07.09.2011) (07.09.2011/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Das Wertpapierdienstleistungsunternehmen oder ein mit ihm verbundenes Unternehmen handeln regelmäßig in Aktien des analysierten Unternehmens. Weitere möglichen Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.