VBH Holding

Hamburg (www.aktiencheck.de) - Frank Laser, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von VBH Holding (ISIN DE0007600702 / WKN 760070 ) nach wie vor mit dem Rating "halten" ein.


Gestern Abend habe VBH die Q1/2012-Zahlen veröffentlicht, die in etwa den Erwartungen entsprochen hätten. Auf der Grundlage eines leichten Umsatzwachstums habe sich das operative Ergebnis mäßig verbessert, obwohl es aufgrund der Beschaffenheit des Geschäfts noch immer negativ gewesen sei.

Q1 könne als ein Quartal von begrenzter Signifikanz betrachtet werden, zumal es (witterungsbedingt) traditionell das schwächste Quartal des Geschäftsjahres sei. Der Umsatz von EUR 149 Mio. sei im Vergleich zu Q1/2011 (bereinigt um das dekonsolidierte italienische Geschäft) fast unverändert gewesen. Der Umsatz sei insbesondere durch ein solides Inlandsgeschäft (Umsatz in Deutschland +6%; energetische Sanierung und gute Perspektiven für den Immobilien- und gewerblichen Baumarkt) getragen worden.

Zudem habe auch der osteuropäische Markt mit einem Umsatz von ca. EUR 40 Mio. (+2,3%, Erholung des Geschäfts in verschiedenen individuellen osteuropäischen Ländern) die Top-Line gestützt. Aufgrund der andauernden wirtschaftlichen Schwierigkeiten in Westeuropa sei es keine Überraschung gewesen, dass dieses Segment einen Umsatzrückgang von etwa 11% zu verzeichnen gehabt habe. Die saisonabhängige, relativ niedrige Top-Line habe wie gewöhnlich die Kostenbasis des Unternehmens nicht komplett abdecken können. Daher habe das EBIT einen Verlust von EUR -2,3 Mio. verzeichnet, was jedoch im Rahmen der Erwartungen gewesen sei.

Ohne die spezifischen Ziele zu nennen, habe VBH seine Guidance für das Geschäftsjahr bestätigt, die das Unternehmen im Geschäftsbericht 2011 gegeben habe. VBH erwarte ein Umsatzniveau in Höhe von EUR 790 Mio., was einer moderaten Wachstumsrate von 1,3% entsprechen würde. Ohne negative Einmaleffekte (in 2011 seien Restrukturierungskosten auf EBIT-Ebene von EUR 18 Mio. aufgetreten) werde erwartet, dass das operative Ergebnis deutlich ansteigen werde. Da positive Einflüsse durch die Restrukturierungsmaßnahmen des Unternehmens erwartet würden, strebe VBH eine EBIT-Marge von ca. 3% an, was einem absoluten EBIT von fast EUR 24 Mio. (WRe: EUR 23,1 Mio.) entsprechen würde. Dennoch müsse beachtet werden, dass die Visibilität mit Hinblick auf die anhaltenden Unsicherheiten in den VBH-Märtken in Belgien, Griechenland, Singapur und der Türkei immer noch verhältnismäßig niedrig sei.

Aus diesem Grunde wird die Halteempfehlung der Analysten von Warburg Research für die Aktie von VBH Holding mit unveränderten Modellannahmen und einem unveränderten Kursziel von EUR 4,25 bestätigt. (Analysevom 15.05.2012) (15.05.2012/ac/a/nw)


Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.