Schweizer Electronic

Hamburg (www.aktiencheck.de) - Hendrik Emrich, Analyst der Montega AG, stuft die Aktie der Schweizer Electronic (ISIN DE0005156236 / WKN 515623 ) weiterhin mit dem Votum "kaufen" ein.


Schweizer Electronic (SE) habe heute seine Q1-Zahlen für 2012 veröffentlicht und im Rahmen einer Telefonkonferenz erläutert. Der Umsatz habe mit 28,4 Mio. Euro zwar 2% unter dem Niveau des Vorjahres gelegen, allerdings oberhalb der Erwartung des Unternehmens von 26 Mio. Euro. Während das Solargeschäft (mache nur noch 10% des Konzernumsatzes aus nach 22% im VJ) weiterhin schwach bleibe, würden sich das Automobilsegment (Anteil: 65%) und zunehmend auch der Bereich Industrieelektronik (19%) sehr stabil zeigen.

Allerdings sei der Auftragseingang mit 22,7 Mio. Euro gegenüber dem Vorjahr (28,8 Mio. Euro) und v.a. den überraschend guten Bestellung in Q4 (49 Mio. Euro) spürbar zurückgegangen. Wenngleich starke Sprünge der Aufträge im zyklischen Leiterplatten- und Halbleitergeschäft nicht ungewöhnlich seien, bleibe der Auftragseingang eine zentrale Kennziffer für Schweizer und müsse die nächsten Quartale genau beobachtet werden. Üblicherweise sei es zwar so, dass insbesondere die Automobilkunden in der 2. Jahreshälfte den Großteil ihrer Aufträge vergeben würden, insgesamt überrasche die Analysten jedoch der vorsichtige Ausblick des Unternehmens für 2012 ("Seitwärtsbewegung des europäischen Leiterplattenmarktes in 2012", "Marktschwächen in den restlichen drei Quartalen").

Beim Ergebnis sei der sequenzielle Anstieg gegenüber Q4/2011 (leichter Verlust in Q4 gg. EBIT i.H.v. 2,2 Mio. Euro in Q1/2012) zwar beachtlich, die Marge von 7,7% habe jedoch leicht unterhalb der Guidance für das Gesamtjahr 2012 von 8 bis 10% gelegen. Allerdings habe das Unternehmen erstmals die Aufwendungen für den Aufbau der Bereiche Energy (v.a. Einstieg in die Solarmodulproduktion in China ab 2013) und Systems quantifiziert, die in 2012 rd. 2 PP des EBITs ausmachen dürften (ca. 2 Mio. Euro). Die Analysten hätten in ihrem Modell erstmals diese Einmalkosten berücksichtigt, jedoch noch nicht die künftigen Umsatzbeiträge, die aufgrund der fehlenden Visibilität (weder Größe noch Art der Produktion stünden fest) kaum greifbar seien und frühestens 2014/2015 anfallen würden.

Auf Basis des DCF-Modells ergebe sich ein leicht reduziertes Kursziel von 21 Euro. Das auf dem aktuellen Kursniveau hohe Upside-Potenzial werde durch die niedrige Multiple-Bewertung (KGV: 7) untermauert. Die Kursschwäche der vergangenen Monate sei ein Ergebnis der Ankündigung der geplanten Solaraktivitäten, die am Kapitalmarkt negativ gesehen würden. Fortschritte hinsichtlich der Finanzierung der PV-Aktivitäten, die Vorstellung eines neuen Projektierungspartners und Visibilität zur Umsatzentwicklung könnten dem Aktienkurs Impulse geben.

Die Analysten der Montega AG empfehlen die Aktie der Schweizer Electronic weiterhin zum Kauf. (Analysevom 02.05.2012) (03.05.2012/ac/a/nw)

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