United Labels

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Malte Schaumann, bewertet die Aktie von United Labels (ISIN DE0005489561 / WKN 548956 ) unverändert mit dem Rating "kaufen".


United Labels habe den Erwerb einer 35%igen Beteiligung an der Montesquieu Finance in Frankreich bekannt gegeben. Das Unternehmen sei über Tochtergesellschaften ebenfalls im Comic-Lizenzgeschäft tätig und verfüge insbesondere über Kundenbeziehungen zu den großen französischen Key-Accounts wie z. B. Carrefour. Die Montesquieu-Gruppe habe 2007 einen konsolidierten Umsatz in Höhe von rund EUR 16 Mio erzielt. Die EBIT-Marge liege bei geschätzt rund 5%. Über den Kaufpreis sei Stillschweigen vereinbart worden, dieser dürfte sich im Bereich von EUR 1,5 Mio. auf Basis einer mit United Labels vergleichbaren Bewertung bewegen.

United Labels verfüge über Optionen für die Übernahme eines Mehrheitsanteils. Es sei davon auszugehen, dass United Labels diese Optionen im Geschäftsjahr 2009 ausüben werde, womit die Umsätze und Erträge ab dem kommenden Geschäftsjahr konsolidiert würden. Bis dahin würden die Ergebnisbeiträge at equity im Finanzergebnis erfasst. Eine Mehrheitsbeteiligung dürfte nur marginale Synergieeffekte (EUR 100 Tsd.) auf Konzernebene generieren.

Allerdings würden die erwarteten Ergebnisbeiträge vollständig das EBIT erhöhen und sich somit positiv auf die EBIT-Marge auswirken. Hiermit könnte United Labels die fixen Aufwendungen im Verwaltungsbereich stärker skalieren. Das strategische Ziel der Übernahme sei die Vertiefung der Kundenbeziehungen zu den französischen Großkunden. Nach einer schwachen Entwicklung in dieser Region im vergangenen Jahr sei die Stärkung der Präsenz in diesem bedeutenden Markt sinnvoll. Auf die Bewertung habe diese erste Transaktion keinen nennenswerten Einfluss.

Die Analysten von SES Research stufen die Aktie von United Labels unverändert mit dem Rating "kaufen" ein. Das Kursziel laute unverändert EUR 6. (Analysevom 11.07.2008) (11.07.2008/ac/a/nw)

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