BASF

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SRH AlsterResearch, Oliver Drebing, stuft die Aktie von BASF (ISIN DE0005151005 / WKN 515100 ) unverändert mit "kaufen" ein.


"Sägezahn" sei vorgestern gewesen. Hinweise auf Rückschlagrisiken seien seit Frühjahr dieses Jahres aus der Sprachregelung der Kapitalmarktkommunikation von BASF verbannt. Die Aufwärts-Korrektur der Ergebnisschätzungen habe sich im bisherigen Jahresverlauf immer weiter verfestigt. Die Konsens-Prognose (Reuters) zum bereinigten EPS 2010 habe zu Jahresbeginn bei 2,80 EUR gelegen, zur Jahresmitte die Marke von 4,00 EUR übersprungen und werde derzeit mit 4,40 EUR ermittelt. Vor dem Hintergrund einer stabilisierten Nachfragesituation und erfolgreicher Kostenanpassungen hätten starke Ergebnisdaten berichtet werden können, die die jeweiligen Erwartungen deutlich übertroffen hätten. Eingefasst in immer selbstbewusster vorgetragene Zielvorstellungen der BASF-Führung seien Erfolgsmeldungen über die Ciba-Integration gewesen.

Den Anschluss an die positive Dynamik verloren habe zuletzt das Öl- und Gasgeschäft. Aufgrund des Angebotsüberhangs auf Westeuropas Gasmarkt (schwache industrielle Nachfrage, zusätzliche Liefervolumina) seien die Gas-Absatzpreise eingebrochen und hätten vom Frühjahr 2009 bis weit in das 1. Halbjahr 2010 auf stark gedrücktem Niveau verharrt. Hier zeichne sich eine Entspannung ab, die auf die kommenden Berichte deutlich positiv niederschlagen werde.

Die Analysten würden erwarten, das BASF Ende Oktober für Q3 2010 den höchsten Ergebnisbeitrag des Öl- und Gasgeschäfts seit Q4 2008 berichten werde. Bei zugleich gegenüber dem unmittelbaren Vorquartal stabilem Industriegeschäft (die Agro-Chemie leiste saisonal bedingt schwächere Beiträge) würden die Analysten für Q3 zu einer Prognose des um Sondereinflüsse bereinigten EBIT von 2,1 Mrd. EUR gelangen. Die Ankündigung einer guten Geschäftsentwicklung im gerade abgeschlossenen Quartal habe den Kursverlauf beflügelt; die Analysten würden für die kommenden Wochen von einem Szenario ausgehen, dem entsprechend BASF im Aufwärtstrend noch weiter nachlegen werde. Ihre Schätzungen zum Gesamtjahr 2010 würden sie sehr deutlich anheben. Das bereinigte EPS würden sie nunmehr bei 5,04 EUR (Reuters-Konsens aktuell: 4,40 EUR) erwarten.

Die Analysten würden ihre überaus positive Einschätzung der Aktie bekräftigen und vor dem Hintergrund der beeindruckenden Ergebnisdynamik das Kursziel von 50,00 EUR auf 60,00 EUR (Zielkurs-KGV 2010: 11,9; der historische Durchschnitt habe zwischen Januar 2000 und Oktober 2010 bei Bezug auf das Konsens-EPS für das jeweils laufende Geschäftsjahr 14,9, eingegrenzt auf den Zeitraum Januar 2005 bis August 2008 11,2 betragen) erhöhen. Auf Basis ihrer angepassten Ergebnisprognosen für 2010 (oberhalb des Konsens!) ergebe sich derzeit eine relative Bewertung bei 70,00 EUR; mit Blick auf das Folgejahr bestehe Spielraum zumindest bis 63,00 EUR (Peer-Group: DowChemical, DSM, DuPont, Lanxess). Langfristige Bewertungsaspekte, die die Analysten über einen DCF-Ansatz modelliert hätten, würden die Zielkurs-Formulierung stützen. Ausgehend von einem langfristigen Margenniveau für das EBITDA bei 16% würden die Analysten einen Bewertungsspielraum bis 60,00 EUR errechnen; BASF selbst peile bis 2012 eine EBITDA-Marge von 18% an.

BASF würden sie als das Großchemieunternehmen mit der besten langfristigen Positionierung einstufen. Das Engagement im Öl- und Gasgeschäft, welches die Ergebnisdynamik zuletzt gebremst habe, sei ein zentraler Baustein im Hinblick auf die Besetzung von Mega-Trends. Zudem dürfte das Unternehmen auch kurz- und mittelfristig überdurchschnittlich abschneiden, sowohl für den von den Analysten als wahrscheinlich erachteten Fall der fortgesetzten Konjunkturerholung als auch bei über längere Zeit stagnierendem Umfeld.

Die Analysten von SRH AlsterResearch stufen die BASF-Aktie unverändert mit "kaufen" ein. Das Kursziel werde von 50,00 EUR auf 60,00 EUR angehoben. (Analysevom 19.10.2010) (19.10.2010/ac/a/d)