Volkswagen St

New York (aktiencheck.de AG) - John Lawson und Philip Watkins, Analysten der Citigroup, stufen die Aktie von Volkswagen (ISIN DE0007664005 / WKN 766400 ) unverändert mit "hold" ein.


Im Rahmen einer Branchenstudie zum europäischen Automobilsektor seien die Gewinnerwartungen infolge einer befürchteten wirtschaftlichen Abschwächung nach unten korrigiert worden.

Die Kreditmärkte würden einige besorgniserregende Signale senden. Die europäischen Autohersteller seien stark von Fremdkapital abhängig. Obwohl die Bilanzen stärker seien als noch im ersten Halbjahr 2008, sei die Bruttoverschuldung unter dem Strich aber gestiegen. Die Schuldenhöhen und die Finanzierungsbedürfnisse seien strukturell sehr viel höher und auch heterogener als bei den meisten Nicht-Finanz-Sektoren, da 70 bis 80% der auf Kredit gekauften Autos finanziert werden müssten. Insofern seien gesunde Bilanzen und Zugang zu den Fremdkapitalmärkten ganz entscheidend für den Autosektor. Während es für einige ausländische Hersteller schwieriger werden dürfte sich zu refinanzieren, seien die Risiken bei den deutschen Produzenten vergleichweise gering.

Die Kursentwicklung der Stammaktie, die lediglich einen Streubesitz von 10% aufweise, werde von dem Trend der Vorzugsaktie (ISIN DE0007664039 / WKN 766403 ) beeinflusst. Zweiter Einflussfaktor sei die mögliche Veränderung des Liquiditäts-Gleichgewichts im Zuge des Verschmelzungsprozesses mit Porsche (ISIN DE000PAH0038 / WKN PAH003 ). Ein 10%iger Bewertungsabschlag gegenüber den Vorzügen halte man angesichts der aktuellen Struktur für angemessen.

Die Stammaktien sollten in Abhängigkeit von einem Zustandekommen einer Fusion entweder weniger oder mehr wert sein als die Vorzüge. Da eine Verschmelzung weniger wahrscheinlich sei als das Put/Call-Geschäft werde das Kursziel von 125,00 auf 116,00 EUR reduziert, was einem Abschlag gegenüber der Vorzugsaktie von 5 bis 10% entspreche.

Vor diesem Hintergrund empfehlen die Analysten der Citigroup die Aktie von Volkswagen weiterhin zu halten. (Analysevom 01.09.11) (02.09.2011/ac/a/nw)

Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten: Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.