BF Holding AG

Hamburg (aktiencheck.de AG) - Felix Ellmann, Analyst von Warburg Research, stuft die Aktie von BRAIN FORCE HOLDING AG (ISIN AT0000820659 / WKN 919331 ) von "kaufen" auf "halten" herab.


Am 16.02.12 habe die BRAIN FORCE HOLDING AG die Geschäftszahlen für das erste Quartal 2011/12 bekannt gegeben (viertes Kalenderquartal). Dieses üblicherweise starke Quartal sei bei BRAIN FORCE dieses Jahr trotz guter Umsatzentwicklung (+16%) ertragsseitig sehr schwach ausgefallen. Die Gründe für diese Entwicklung seien vielschichtig gewesen. Neben einer Abfindung für ein ehemaliges Vorstandsmitglied hätten vor allem zwei Aspekte zu Buche geschlagen:

- Im ersten Quartal sei im Bereich der Softwareprodukte für Finanzdienstleister (FINAS) eine Restrukturierung notwendig geworden. Im Vorjahr hätten sich noch mehrere Lizenzverkäufe und Kurzarbeit positiv ausgewirkt. In Q1 sei nun die Restrukturierung gefolgt, welche mit EUR 0,7 Mio. zu Buche geschlagen habe.

- Um die Abhängigkeit von einzelnen Großkunden zu verringern und um die Wettbewerbsfähigkeit zu steigern, seien die Vertriebsaktivitäten erhöht worden. Das Unternehmen sehe sich erheblichem Wettbewerbs- und Preisdruck gegenüber. Die Aufwendungen in diesem Zusammenhang hätten sich in Q1 auf EUR 0,4 Mio. belaufen.

Die Ergebniserwartung (WR) wäre jedoch auch ohne diese Belastungen nicht erreicht worden. Es zeige sich, dass BRAIN FORCE zwar Projekte gewinnen könne und damit den Umsatz steigere, strukturell gelinge es jedoch noch nicht, dies auch in höheren Margen zu zeigen.

Vor dem Hintergrund der Einmalaufwendungen und des weiterhin schwierigen Wettbewerbsumfelds, welches hohe Vertriebsaufwendungen und offensichtlich Margenzugeständnisse notwendig mache, würden die Prognosen 2012ff (WR) reduziert.

Auf Basis dieser reduzierten Prognosen ergebe sich ein Kursziel von EUR 0,85 (zuvor: EUR 1,30).

Die BRAIN FORCE-Aktie wird von den Analysten von Warburg Research nun von "kaufen" auf "halten" heruntergestuft. (Analysevom 17.02.2012) (17.02.2012/ac/a/a)

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