primion Technology

Augsburg (aktiencheck.de AG) - Die Analysten der GBC AG, Philipp Leipold und Felix Gode, stufen die Aktie von primion Technology (ISIN DE0005117006 / WKN 511700 ) mit "halten" ein.


Im Rahmen den Analystenerwartungen hätten sich die Zahlen der primion Technology AG für das abgelaufene erste Quartal 2010 bewegt. Mit Beginn des Jahres sei der Berichtszeitraum auf den 01.01.2010 bis 31.12.2010 umgestellt worden. Dies sei auch vor dem Hintergrund der Bilanzierung des börsennotierten Mehrheitsaktionärs Azkoyen zu sehen.

Gegenüber dem starken ersten Quartal 2009 hätten sich die Umsatzerlöse in den ersten drei Monaten 2010 mit -27,4% auf 11,18 Mio. EUR (VJ: 15,41 Mio. EUR) rückläufig entwickelt. Im Vorjahr sei der Umsatz aufgrund einer Hardwarelieferung an die Deutsche Telekom sowie der Abrechnung des Großprojektes "Freie Universität Berlin" ungewöhnlich hoch ausgefallen. Der Umsatzrückgang habe gleichermaßen die primion Technology AG sowie die Tochtergesellschaften Jans Sicherheitssysteme, Digitek in Spanien sowie primion SAS in Frankreich betroffen. Die Umsätze der belgischen GET-Gruppe hätten im ersten Quartal 2010 dagegen auf Vorjahresniveau gelegen. Der Auftragsbestand habe gegen Ende März 2010 bei erfreulichen 26,8 Mio. EUR gelegen (VJ: 25,4 Mio. EUR).

Dank eines erfreulichen Produktmixes habe sich die Materialaufwandsquote im ersten Quartal 2010 gegenüber dem Vorjahr deutlich auf 27,2% reduziert (VJ: 33,7%). Dies sei vor dem Hintergrund der gesunkenen aktivierten Eigenleistungen sowie den niedrigeren sonstigen betrieblichen Erträgen als sehr positiv einzuschätzen. Auch bei den Personalaufwendungen sowie den sonstigen Aufwendungen hätten die eingeleiteten Kosteneinsparungen im ersten Quartal 2010 bereits deutliche Wirkung gezeigt. Die Personalaufwendungen und die sonstigen Aufwendungen seien im 3-Monats-Berichtszeitraum 2010 mit -6,30 Mio. EUR (VJ: -6,53 Mio. EUR) respektive -2,28 Mio. EUR (VJ: -2,88 Mio. EUR) deutlich zurückgegangen. Ein Teil des Rückgangs erkläre sich durch die Schließung des Standortes Nürnberg.

Das EBITDA habe sich in den ersten drei Monaten 2010 auf 0,43 Mio. EUR gegenüber 1,45 Mio. EUR im vergleichbaren Vorjahreszeitraum belaufen. Aufgrund der hohen Abschreibungen und des negativen Finanzergebnisses sei das Vorsteuerergebnis (EBT) mit -0,95 Mio. EUR (VJ: -0,17 Mio. EUR) negativ ausgefallen.

Ihre Schätzungen für das laufende Geschäftsjahr 2010 hätten die Analysten mit Veröffentlichung der Q1-Zahlen 2010 leicht angepasst. Sie würden weiterhin eine leicht rückläufige Umsatzentwicklung auf 53,50 Mio. EUR erwarten. Ihre Umsatzschätzung unterstelle hierbei sowohl im Inland als auch im Ausland ein reduziertes Umsatzvolumen.

Positiv für die kommenden Quartale stimme die Analysten der komfortable Auftragsbestand von 26,8 Mio. EUR gegenüber 25,4 Mio. EUR zum Vorjahresstichtag sowie der wahrscheinliche Abschluss einiger größerer Projekte, die noch im laufenden Jahr 2010 umsatzwirksam werden sollten. So hätten bereits in den Monaten April und Mai 2010 mehrere Großprojekte in den Bereichen Zutrittskontrolle, Zeiterfassung und Sicherheitstechnik bei renommierten Kunden, wie z.B. Landkreis Sigmaringen, Areva und der Deutschen Rentenversicherung, gewonnen werden können.

Das EBITDA für das Gesamtjahr 2010 würden die Analysten unverändert bei 5,61 Mio. EUR sehen. Hierbei sollte die primion Technology AG auf der Kostenseite von den eingeleiteten Kostensenkungsmaßnahmen profitieren. Die Schließung des Standortes Nürnberg sei bereits im Rumpfgeschäftsjahr 2009 bilanziell berücksichtigt worden. Die Einsparungen von geschätzten rund 1,5 Mio. EUR würden dagegen im laufenden Geschäftsjahr voll wirksam.

Weitere Einsparpotenziale sollten durch die erfolgte Verschmelzung der Tochtergesellschaft Jans auf die primion Technology AG realisiert werden können. Die Abschreibungen sollten in 2010 nach Schätzung der Analysten bei 4,50 Mio. EUR liegen. Bislang hätten sie hier mit einem höheren Wert von 5,00 Mio. EUR gerechnet. Des Weiteren sollte das Zinsergebnis im laufenden Geschäftsjahr 2010 mit -1,10 Mio. EUR (bisher: -1,20 Mio. EUR) leicht besser als erwartet ausfallen. Auf der Ebene des Jahresüberschusses würden die Analysten für das Gesamtjahr 2010 nunmehr ein leicht positives Ergebnis von 0,01 Mio. EUR erwarten (bisher: -0,40 Mio. EUR). Damit sollte die primion Technology AG nach ihrer Schätzung erstmals nach 2008 und 2009 wieder einen positiven Jahresüberschuss aufweisen können.

Deutliche Verbesserungen habe die Gesellschaft auch bei den bilanziellen Relationen in den vergangenen 18 Monaten erzielen können. Die Nettoverschuldung habe in diesem Zeitraum signifikant um 4,6 Mio. EUR auf 17,7 Mio. EUR per Ende März 2010 zurückgeführt werden können.

Der spanische Mehrheitsaktionär Azkoyen habe im Zeitraum 31. Dezember 2009 bis einschließlich 31. März 2010 weitere Aktien der primion Technology AG über die Börse hinzugekauft. Zum Stichtag 31. März 2010 betrage der Anteil von Azkoyen nunmehr 79,18% (31.12.2009: 78,53%). Unter Berücksichtigung des Anteils von Herrn Roth (9,00%) halte Azkoyen 88,18% der Stimmrechte an der Gesellschaft. Die Analysten würden davon ausgehen, dass Azkoyen auch im weiteren Jahresverlauf den eigenen Bestand über Zukäufe an der Börse weiter aufstocken werde.

Ihr Kursziel für die Aktie der primion Technology AG auf Basis 2010 hätten die Analysten leicht nach oben angepasst und würden es nunmehr bei 5,52 EUR sehen (bisher: 5,47 EUR). Ausgehend vom aktuellen Kursniveau sei die Aktie nach ihrer Einschätzung daher fair bewertet.

Die Analysten der GBC AG vergeben für die Aktie von primion Technology das Rating "halten". (Analysevom 15.06.2010) (15.06.2010/ac/a/nw)

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